L’économie thaïlandaise a progressé de 2,8 % en glissement annuel au 1T26, une dynamique attribuée aux exportations d’électronique ainsi qu’au raffermissement de l’investissement et de la consommation privés, en lien avec les chaînes d’approvisionnement des centres de données et de l’IA, le tout soutenu par l’appui budgétaire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % sur un an, leur rythme le plus rapide depuis le boom des exportations durant les confinements liés au COVID-19, tirées par l’électronique — notamment les cartes de circuits imprimés et les disques durs utilisés dans les équipements des centres de données. Le gouvernement a publié un décret d’emprunt de 400 Md THB, soit l’équivalent de 2,1 % du PIB, et la moitié des fonds est destinée à des subventions aux consommateurs.
Ce coup de pouce à court terme s’inscrit toutefois dans un contexte plus favorable à un ralentissement ultérieur. HSBC a abaissé sa prévision de croissance pour 2027 à 1,7 % contre 2,6 % auparavant, tout en jugeant les perspectives 2026 en amélioration. À mesure que les subventions s’estompent et que le pouvoir de fixation des prix demeure contraint, la banque anticipe un reflux de l’inflation sous 2 % en glissement annuel dès le 2T27.
Opportunités de court terme portées par l’IA et l’électronique
Compte tenu de la forte dynamique des secteurs liés à l’IA, nous identifions une opportunité à court terme. Le marché actions thaïlandais, en particulier les valeurs de l’électronique et du matériel technologique, devrait continuer de progresser jusqu’à la fin de 2026. Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice SET50 ou sur des sociétés technologiques ciblées, avec des échéances fin 2026.
Cette croissance tirée par les exportations devrait également soutenir le baht thaïlandais dans les prochains mois. Les dernières données du ministère du Commerce montrent que les exportations d’électronique en mai 2026 ont augmenté de 12,8 % sur un an, confirmant le récit d’une demande solide. Nous considérons qu’une position longue sur le baht face à des devises dont les perspectives économiques sont plus faibles constitue un positionnement favorable.
Positionnement stratégique en amont du ralentissement de 2027
Nous devons toutefois nous préparer au ralentissement anticipé en 2027, à mesure que le stimulus budgétaire s’estompe et que d’autres secteurs restent en retrait. Cette divergence entre les perspectives 2026 et la prévision 2027 ouvre une fenêtre claire de positionnement stratégique. Le plan de relance public de 400 Md THB devrait atteindre son impact maximal début 2027, après quoi la consommation devrait nettement se modérer.
L’anticipation d’une inflation passant sous 2 % d’ici la mi-2027 suggère que la Banque de Thaïlande pourrait s’orienter vers une politique monétaire plus accommodante. L’inflation globale de mai 2026 a déjà ralenti à 2,1 %, et le compte rendu de la dernière réunion de la banque centrale fait apparaître une discussion croissante sur les risques baissiers pesant sur la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d’intérêt — visant à profiter d’une baisse des taux en 2027 — apparaissent attractifs.
Ainsi, tout en restant haussiers pour les six prochains mois, nous prévoyons de constituer des positions baissières pour 2027. Cela implique l’achat d’options de vente (puts) sur les actions thaïlandaises et la mise en place de positions vendeuses sur le baht via des instruments dérivés s’étendant jusqu’à mi/fin 2027. Cette stratégie permet de tirer parti de la phase de hausse actuelle tout en se positionnant pour le repli anticipé.
