La croissance des prêts bancaires en Inde a accéléré à 16,1 % au 16 mars, contre 13,8 % sur la période précédente. Cela signifie que les banques augmentent plus vite leurs nouveaux crédits.
La hausse à 16,1 % est un signe d’une demande économique solide, ce qui devrait soutenir les valeurs bancaires. Selon nous, cela annonce des résultats trimestriels à venir robustes pour les grandes banques. Pour les opérateurs sur dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme un indice), c’est un signal haussier pour l’indice Nifty Bank.
Nous pouvons envisager d’acheter des options d’achat (« calls », droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le Nifty Bank, ou sur des banques comme HDFC et ICICI, avec des échéances en mai et juin. Une autre stratégie consiste à vendre des « put spreads » hors de la monnaie (montage avec options de vente où l’on vend un put et on en achète un autre plus bas, pour encaisser une prime tout en limitant le risque), en pariant que ce climat positif soutiendra les cours bancaires. Cela permet de profiter d’une hausse tout en encadrant le risque.
Cette forte progression du crédit, alors même que l’inflation reste élevée autour de 5,1 % (c’est-à-dire une hausse persistante des prix), met la Reserve Bank of India (RBI, banque centrale) dans une position délicate. Après les relèvements de taux (hausses du taux directeur, qui renchérissent le coût du crédit) observés en 2022 et 2023, la RBI a l’habitude d’agir pour ralentir une économie qui chauffe trop. Les anticipations de baisse de taux à court terme devraient donc être repoussées plus tard dans l’année.
En conséquence, il faut se positionner sur des taux élevés plus longtemps via des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange de flux d’intérêts). Payer le taux fixe sur des Overnight Index Swaps, OIS (swap indexé au taux au jour le jour ; « payer fixe » revient à parier que les taux de marché vont rester élevés ou monter) est une façon directe de jouer une réévaluation par le marché de la probabilité que la RBI conserve un ton restrictif (« hawkish », c’est-à-dire orienté vers la lutte contre l’inflation) lors de sa réunion de juin. La hausse des rendements obligataires (taux offerts par les obligations), avec le 10 ans souverain déjà monté à 7,21 % ce mois-ci, va dans ce sens.
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