Les ventes au détail au Brésil ont reculé de 1,5 % sur un mois en avril, un résultat plus faible que la prévision du marché, qui tablait sur une baisse de 0,6 %. Cette publication suggère un essoufflement de la demande des ménages au début du deuxième trimestre, après une période de résilience des dépenses domestiques.
Cette contre-performance par rapport aux attentes pourrait conduire à revoir, à court terme, les évaluations de la dynamique de croissance et des perspectives de demande. En variation mensuelle, l’écart entre le chiffre publié de -1,5 % et la prévision de -0,6 % met en évidence une contraction de l’activité en avril plus marquée qu’anticipé.
Perspectives baissières pour les actifs brésiliens
La déception sur les ventes au détail d’avril constitue un signal clair d’affaiblissement de la demande des ménages au Brésil, confirmant selon nous que l’activité ralentit davantage qu’anticipé. À la mi-juin 2026, cette donnée rétrospective renforce le sentiment négatif qui s’est installé au cours du dernier mois. Nous devons nous positionner pour une poursuite de la baisse des actifs brésiliens dans les prochaines semaines.
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du réal brésilien face au dollar américain, après un glissement déjà au-delà de 5,30 contre 5,15 en mai. Ces mauvais chiffres domestiques devraient pousser la devise vers la zone de 5,45, un niveau observé lors de périodes de fortes inquiétudes budgétaires. Nous achetons des options d’achat sur l’USD/BRL afin de tirer parti de cette dépréciation attendue.
L’indice Ibovespa, désormais sous 126 000 points, apparaît particulièrement vulnérable, car la baisse de la consommation pèse directement sur les résultats des grandes valeurs de la distribution et des banques. Historiquement, des replis marqués de la confiance des consommateurs ont précédé des corrections de 10 à 15 % de l’indice par rapport à ses sommets. Nous renforçons nos positions de protection via des options de vente sur l’ETF EWZ et vendons des contrats à terme sur l’Ibovespa.
Cette publication inattendue devrait probablement faire remonter la volatilité implicite, déjà en hausse progressive ces dernières semaines. Le marché pourrait sous-estimer le risque de nouveaux chocs économiques, ce qui crée à nos yeux une opportunité. Nous envisageons des stratégies de straddle acheteur sur certaines actions brésiliennes clés, très sensibles à la consommation des ménages.
Politique de la banque centrale paralysée par le ralentissement et une inflation persistante
Ces données compliquent la prochaine décision de la banque centrale, alors que le rapport IPCA de mai a montré une inflation toujours élevée à 4,1 %, nettement au-dessus de l’objectif de 3,0 %. L’institution se retrouve désormais prise entre la lutte contre l’inflation et le soutien à une économie en perte de vitesse, un arbitrage qui la conduira très probablement à maintenir les taux à 10,50 %. Cette paralysie de la politique monétaire étaye notre scénario baissier sur les actifs sensibles à la croissance.
