Le stratégiste mondial de Rabobank Michael Every s’attend à ce que la Banque du Canada (BdC) laisse inchangé son taux directeur à 2,25 %, conformément au consensus Bloomberg et aux anticipations du marché. Cette décision intervient alors que les pressions inflationnistes liées à Hormuz persistent, tandis que l’incertitude demeure élevée autour de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) et des droits de douane américains.
Ces vents contraires liés au commerce pèsent sur l’investissement des entreprises canadiennes et sur la confiance des ménages, l’incertitude devant perdurer même si l’accord est prolongé temporairement. L’économie est décrite comme fragile, avec un investissement en berne et un freinage du commerce extérieur orientant vers une récession technique.
Perspectives de politique monétaire de la Banque du Canada et implications pour le dollar canadien
Nous anticipons que la Banque du Canada maintiendra son taux directeur à 2,25 % ce mois-ci. Après une série de baisses de taux au cours des deux dernières années, la banque centrale semble réticente à aller plus loin dans un contexte de signaux économiques contradictoires. Avec une croissance du PIB au premier trimestre 2026 limitée à 1,1 % en rythme annualisé, la banque est clairement dans une posture d’attentisme.
Cette prudence de la Banque du Canada plaide pour une faiblesse du dollar canadien. Nous prévoyons que le taux de change USD/CAD testera des niveaux plus élevés, d’autant que la paire a déjà progressé de plus de 1,5 % sur le dernier mois. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CAD afin de se positionner sur la poursuite d’un mouvement haussier vers le seuil de 1,3800 observé plus tôt cette année.
Stratégie d’investissement et risques commerciaux
L’économie canadienne apparaît fragile, l’investissement des entreprises étant en recul pour le troisième trimestre consécutif, ce qui renforce le risque de récession technique. Cette faiblesse rend des hausses de taux ultérieures très improbables, malgré les pressions inflationnistes récentes liées aux prix du pétrole, les contrats à terme sur le Brent gagnant 6 % depuis début mai. Nous envisageons donc des stratégies tablant sur le maintien de taux bas, comme la vente d’options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur les contrats à terme à trois mois de bankers’ acceptances canadiennes (BAX).
Une incertitude majeure plane avec la révision formelle à venir de l’accord commercial ACEUM prévue cet été. Compte tenu du climat politique, cet événement pourrait déclencher une volatilité significative sur les actifs canadiens. L’achat d’options permettant de tirer parti d’un mouvement potentiellement brusque du dollar canadien, quelle qu’en soit la direction, pourrait constituer une stratégie prudente.
