Le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’Angleterre a voté une hausse du taux directeur (Bank Rate), conformément aux prévisions, en maintenant sa priorité sur le retour de l’inflation à l’objectif. La décision conserve une posture restrictive, avec une communication articulée autour des perspectives de pressions sur les prix et des conditions macroéconomiques plus larges. Les marchés avaient largement anticipé le mouvement, et le partage des voix souligne la poursuite du débat au sein du comité sur le rythme auquel durcir davantage la politique.

Parallèlement à cette hausse, la BoE a réaffirmé son attachement à son cadre actuel de décision, conditionnant les prochaines étapes aux données à venir sur l’inflation, les salaires et l’activité. Les divergences au sein du MPC reflètent des appréciations différentes de la persistance de l’inflation domestique et des risques pour la croissance, tandis que la décision elle-même s’inscrit dans la continuité de l’approche récente de la banque centrale, visant à arbitrer entre stabilité des prix et dynamique économique.

Réaction du marché et perspectives de trajectoire des taux

La décision de la Banque d’Angleterre de relever ses taux était entièrement intégrée par le marché. Cela signifie que le mouvement initial sur la livre sterling et les gilts s’est probablement déjà produit dans les jours ayant précédé la séance d’aujourd’hui. Nous observons une baisse de la volatilité implicite sur les options GBP, l’aléa événementiel s’étant désormais dissipé.

Nous estimons que la hausse était nécessaire, l’IPC britannique continuant de faire preuve de rigidité, à un niveau tenace de 3,8% sur la dernière publication. Avec une progression des salaires toujours élevée à 5,5%, la Banque avait peu d’alternatives que de maintenir une orientation restrictive. Ces données confortent l’idée que la politique monétaire restera ferme dans un horizon prévisible.

Le partage des voix 7-2 constitue, selon nous, l’élément le plus important pour la suite. Si la majorité demeure offensively « hawkish », les deux votes dissidents en faveur du statu quo suggèrent que le comité approche du pic de taux. Cela indique que la fin du cycle de hausses pourrait n’être plus qu’à une ou deux réunions.

Nous nous appuyons sur la courbe des futures SONIA pour nous positionner. Les contrats les plus proches devraient rester ancrés par la hausse du jour, mais nous voyons de la valeur sur des échéances à six à neuf mois. Ces futures plus lointains n’intègrent peut-être pas pleinement la possibilité de baisses de taux début 2027.

Perspectives sur la livre sterling et implications pour les actions

Pour la livre sterling, la dynamique est désormais celle du « sell the fact », l’absence d’une guidance plus agressive retirant un catalyseur à une appréciation supplémentaire. Historiquement, le GBP/USD a souvent marqué le pas après une hausse déjà « pricée », comme observé à plusieurs reprises sur le cycle 2022-2023. Nous envisageons de vendre des options call GBP/USD de maturité courte afin de tirer parti d’un potentiel plafonnement du mouvement haussier.

Côté actions, cet environnement durable de taux élevés constitue un vent contraire pour le FTSE 100. Une livre forte pénalise les grands exportateurs et groupes à revenus internationaux qui pèsent lourd dans l’indice, et le renchérissement du coût de financement pèse sur les entreprises domestiques. Nous conserverons un biais prudent à baissier sur les futures FTSE pour les semaines à venir.