La banque centrale hongroise a maintenu son taux directeur inchangé à 6,25 %, conformément aux attentes, mais a adopté un ton plus accommodant, validant le scénario de marché d’une baisse en juin. Les marchés avaient déjà entièrement intégré un assouplissement le mois prochain ; après la réunion, les anticipations ont glissé vers un point terminal plus bas pour le cycle, avec un taux final attendu autour de 5,25 %, en supposant que la prime du BUBOR repasse en territoire positif.
Ce réajustement implique 100 pdb d’assouplissement par rapport au niveau actuel de 6,25 %. Une prévision table sur une baisse de taux de 25 pdb en juin, avec la possibilité d’un ou deux mouvements supplémentaires plus tard dans l’année si les risques continuent de se dissiper et si le forint reste stable, tandis que les rendements demeurent favorables. Sur le marché des changes, la même analyse projette l’EUR/HUF à 350 à mi-année.
Perspectives sur le forint soutenues par le virage de politique de la banque centrale
La Banque nationale de Hongrie (NBH) dégage le terrain en vue de baisses de taux, mais nous y voyons un signal constructif pour le forint. La volonté de l’institution d’entamer un assouplissement depuis un niveau élevé de 6,25 % traduit une confiance dans les perspectives économiques. Nous estimons que le marché a désormais pleinement intégré une baisse de 25 points de base lors de la réunion de juin, ce qui réduit l’incertitude à court terme.
Il convient de mettre à profit cette visibilité pour se positionner sur une appréciation du forint face à l’euro dans les semaines à venir. Le taux d’intérêt hongrois demeure nettement supérieur au taux actuel de la Banque centrale européenne, à 3,0 %, créant un différentiel de rendement attractif de plus de 300 points de base. Cet attrait de « carry trade » devrait continuer d’attirer des capitaux, même en cas de baisses modestes.
Les données récentes confortent cette lecture : l’inflation hongroise a ralenti à 4,1 % en avril 2026, en nette baisse par rapport aux niveaux à deux chiffres observés les années précédentes. Cette désinflation maîtrisée offre à la banque centrale une marge pour assouplir sa politique sans susciter d’inquiétude. Cela contraste fortement avec la volatilité qui avait propulsé le taux de change EUR/HUF au-delà de 420 en 2022.
Se positionner pour un forint plus fort : stratégies de trading
Compte tenu de notre prévision de mi-année voyant l’EUR/HUF atteindre 350, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/HUF. Ces options profitent d’une baisse du taux de change, en ligne avec notre scénario d’un forint plus ferme. Nous privilégierions des maturités fin juin ou juillet afin de capter le mouvement attendu.
Une stratégie plus prudente consisterait à mettre en place un spread de puts : acheter une option de vente et, simultanément, en vendre une autre avec un prix d’exercice plus bas. Cela réduit le coût initial de la position, tout en offrant un potentiel de gain si le forint se renforce modérément comme anticipé. La communication claire de la NBH devrait contribuer à contenir la volatilité, rendant cette approche pertinente.
