L’inflation des prix à la consommation au Mexique sur la première quinzaine de juin a reculé de 0,11%, prenant le marché à contre-pied, alors qu’il anticipait une hausse de 0,1%. Ce chiffre indique une baisse de l’IPC sur la période, à rebours des prévisions d’une progression modérée.
L’écart entre le résultat publié et l’estimation consensuelle atteint 0,21 point de pourcentage. Les marchés scruteront ces données pour en tirer des enseignements sur la dynamique des prix à court terme et sur le contexte de politique monétaire, cette surprise à la baisse renforçant les signes d’un reflux des tensions inflationnistes.
Probabilité de baisse des taux et stratégies obligataires
La surprise désinflationniste de -0,11% sur la première moitié de juin modifie la lecture immédiate des perspectives. Ce point de données accroît sensiblement la probabilité que la Banque du Mexique envisage une baisse de taux plus tôt que ne l’anticipait le marché. Le taux directeur de la banque centrale se situant actuellement à un niveau élevé de 11,00%, ce chiffre d’inflation négatif lui donne une marge de manœuvre importante pour assouplir sa politique.
Dans ce contexte, nous voyons un intérêt à se positionner sur une baisse des taux via des swaps TIIE. Les traders pourraient chercher à entrer sur des positions profitant d’une détente des rendements mexicains, par exemple en recevant le taux fixe sur ces swaps. Cela vaut tout particulièrement pour les contrats arrivant à échéance au cours des six prochains mois, les plus sensibles à un changement de cap monétaire à court terme.
Implications sur le taux de change et tactiques de trading
Ces perspectives ont également des implications directes pour le peso mexicain. Une baisse potentielle des taux réduit le différentiel de rendement attractif qui a soutenu la devise, actuellement autour de 17,50 par dollar américain. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/MXN constitue une stratégie prudente pour se couvrir ou spéculer sur un affaiblissement du peso dans les semaines à venir.
Historiquement, le peso est sensible aux changements d’anticipations de politique monétaire. La dernière fois que l’inflation avait autant surpris à la baisse en dehors d’une période de récession, Banxico avait adopté un ton plus accommodant en l’espace de quelques semaines, provoquant une hausse notable de la volatilité sur le marché des changes. Nous nous attendons à un environnement similaire, ce qui fait des options un outil efficace pour gérer les fluctuations de prix anticipées.
