Les commentaires du gouverneur Ueda, plus tôt dans l’année, laissaient entrevoir une orientation vers une politique monétaire plus stricte (c’est-à-dire des taux d’intérêt plus élevés), mais ses propos lors des réunions du FMI (Fonds monétaire international) à Washington se sont révélés plus prudents. Certains analystes s’interrogent donc sur la possibilité que la Banque du Japon relève ses taux lors de sa réunion de politique monétaire du 28 avril.
Une enquête Reuters montre que deux tiers des observateurs de la Banque du Japon s’attendent à une hausse des taux d’ici fin juin. L’enquête indique aussi que les probabilités d’un mouvement en avril ou en juin sont jugées proches.
Les dernières données au Japon indiquent qu’en février, les salaires réels (salaires corrigés de l’inflation, donc le pouvoir d’achat) ont progressé de 1,9% sur un an, pour le deuxième mois consécutif. Cet indicateur est suivi comme un signe d’une demande intérieure plus solide (des ménages qui consomment davantage).
Les chiffres nationaux de l’inflation CPI (indice des prix à la consommation) pour mars sont attendus le 24 avril. Cette publication devrait être scrutée par les décideurs pour fixer la trajectoire de la politique monétaire à court terme.
Le ton prudent du gouverneur Ueda lors des récentes réunions du FMI a brouillé la perspective d’une hausse des taux en avril. Les anticipations s’ajustent: la réunion de juin apparaît désormais comme une échéance tout aussi probable pour une action de la Banque du Japon. Cette incertitude crée des opportunités sur le marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change).
Cette hésitation se reflète dans les options sur le yen, où la volatilité implicite à un mois sur USD/JPY est montée à 11,5%, contre environ 9,0% il y a seulement quelques semaines. La volatilité implicite est l’ampleur des variations de prix attendues par le marché, déduite des prix des options. Cela suggère que les investisseurs se préparent à un mouvement marqué du yen, que la Banque du Japon agisse le 28 avril ou non. Les opérateurs doivent s’attendre à ce que cette volatilité élevée persiste autour de la réunion.
L’attention se porte désormais sur l’indice national des prix à la consommation attendu le vendredi 24 avril. Le marché surveille surtout l’inflation sous-jacente (« core », c’est-à-dire hors éléments très fluctuants comme l’énergie et l’alimentation), attendue à 2,7%, pour voir si elle confirme la dynamique observée avec la hausse de 1,9% des salaires réels en février. Une inflation supérieure aux attentes remettrait nettement sur la table l’hypothèse d’une hausse des taux dès avril.
On se souvient de la forte appréciation du yen qui avait suivi l’annonce d’une normalisation de la politique monétaire (retour progressif à des taux moins bas) en octobre 2025. Cet épisode a montré à quelle vitesse le marché peut réévaluer une devise une fois que la banque centrale passe à l’acte. Le moindre signal dans les données de cette semaine ou dans le communiqué de la Banque du Japon pourrait déclencher un ajustement tout aussi rapide.
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