La livre sterling a récemment fait mieux que l’euro, en lien avec des attentes plus faibles de baisses de taux de la Banque d’Angleterre (la banque centrale du Royaume-Uni). Rabobank ne considère aucune des deux monnaies comme une « valeur refuge » (une monnaie jugée plus sûre quand les marchés ont peur). Rabobank s’attend à ce que l’EUR/GBP reste proche de 0,87 au cours des 1 à 3 prochains mois. Elle prévoit ensuite une hausse limitée au second semestre, à cause du risque politique au Royaume-Uni, de prix de l’énergie plus élevés et d’une inflation britannique qui baisse lentement.

Prix de l’énergie et perspectives d’inflation

L’effet de la hausse des prix de l’énergie sur l’inflation dépend de la durée des perturbations dans le détroit d’Ormuz (un passage maritime clé pour le transport mondial de pétrole et de gaz). L’équipe énergie de Rabobank s’attend à ce que ces perturbations continuent. Rabobank prévoit désormais que l’inflation CPI du Royaume-Uni (CPI : indice des prix à la consommation, une mesure du coût de la vie) baisse légèrement à 2,5%, au lieu de revenir juste au-dessus de 2% comme prévu auparavant. Elle s’attend ensuite à ce que le CPI remonte à 2,75% au T3 (troisième trimestre). Mai comprend des élections locales en Angleterre et des élections parlementaires en Écosse et au pays de Galles. Rabobank indique qu’un mauvais résultat pour le Parti travailliste (Labour) pourrait déclencher une contestation du leadership du Premier ministre Starmer, et que la livre pourrait être plus faible jusqu’au milieu de l’année et après.

Risque politique et sortie de la fourchette

La prévision d’une inflation britannique « collante » l’an dernier (c’est-à-dire une inflation qui reste élevée et baisse difficilement) s’est révélée correcte, empêchant les prix de revenir vers l’objectif de 2%. Les derniers chiffres de l’Office for National Statistics (l’organisme public britannique qui publie les statistiques officielles) montrent que l’indice des prix à la consommation reste élevé à 3,4%, bien au-dessus de l’objectif de la Banque d’Angleterre. Cette inflation persistante soutient la livre, car elle pousse la Banque d’Angleterre à garder une politique restrictive (c’est-à-dire des taux d’intérêt maintenus élevés pour freiner l’inflation). L’an dernier, l’attention était portée sur les élections locales de mai 2025 et sur le risque d’une contestation du leadership qui pourrait affaiblir la livre. Même si ce risque précis est passé, la sensibilité de la livre aux nouvelles politiques et le niveau élevé de la dette du Royaume-Uni, proche de 100% du PIB (PIB : valeur totale de ce que l’économie produit sur une année), reste un point important. Toute inquiétude sur la stabilité des finances publiques (capacité de l’État à gérer ses recettes, ses dépenses et sa dette) pèsera probablement sur la monnaie. En 2025, l’idée était que l’EUR/GBP monte lentement vers 0,87, mais la paire est restée plus contenue, autour de 0,8550. Avec une inflation encore élevée au Royaume-Uni mais des risques politiques persistants, les traders (personnes qui achètent et vendent sur les marchés) peuvent envisager d’utiliser des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé, sans obligation) pour se positionner en vue d’une possible sortie de cette fourchette (zone de prix). Acheter des options d’achat EUR/GBP « hors de la monnaie » (options dont le prix d’exercice est moins favorable que le prix actuel, donc moins chères) peut être une manière peu coûteuse de se préparer à une faiblesse de la livre plus tard dans l’année.

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