Les débuts de SpaceX au Nasdaq ont été signalés par une forte activité avant l’ouverture, avec un titre en hausse de 30% et des marchés de prédiction suggérant une ouverture proche de 175 dollars, contre un prix d’introduction de 135 dollars. L’entreprise a vendu pour 75 Mds$ d’actions, ce qui implique une valorisation de 1.750 Mds$, et une hausse de 30% lors de la première séance la porterait au-delà de 2.400 Mds$. Son flottant a été décrit comme supérieur aux montants levés sur 22 des 25 dernières années, et il a dépassé à lui seul le produit total de toutes les introductions en Bourse américaines depuis le début de l’année.
La cotation pourrait débuter plusieurs heures après l’ouverture, les banques introductrices cherchant généralement à rapprocher acheteurs et vendeurs pour environ 10% des actions ; le risque mentionné était une pression vendeuse limitée, susceptible d’accroître la volatilité et de déclencher des coupe-circuits. SpaceX a alloué 20% de l’opération aux investisseurs particuliers, contre une estimation initiale de 30%. Sur les marchés plus larges, les indices européens progressaient de plus de 1%, tandis que les contrats à terme américains étaient mitigés : le S&P 500 indiquait +0,1% et le Nasdaq -0,2%. SpaceX a été présentée comme la 14e entreprise mondiale par la valeur, avec des effets d’entraînement sur le positionnement passif au Nasdaq à mesure que les gérants rééquilibrent au détriment des valeurs technologiques de très grande capitalisation.
Se positionner pour la volatilité et le rééquilibrage des indices
Compte tenu de l’IPO historique de SpaceX aujourd’hui, nous voyons l’opportunité la plus immédiate dans le trading de la volatilité massive attendue. Avec un titre qui suggère déjà un bond de 30% avant l’ouverture et une forte incertitude quant au comportement des investisseurs particuliers, des à-coups de cours sont quasi garantis. Nous nous positionnons en conséquence en envisageant d’acheter des stratégies d’options de type straddle sur SpaceX dès qu’elles seront disponibles, car elles profitent d’un mouvement important dans un sens comme dans l’autre.
La taille hors norme de SpaceX impose un événement majeur de rééquilibrage à l’échelle du marché, créant une opportunité claire de « pair trade » pour les prochaines semaines. Les fonds indiciels passifs répliquant le Nasdaq 100 devront vendre d’autres méga-capitalisations technologiques pour faire de la place au poids boursier énorme de SpaceX. En rappelant la volatilité observée lors de l’entrée de Tesla dans le S&P 500 en décembre 2020, nous achetons des options de vente sur l’ETF QQQ afin de nous couvrir contre — ou de tirer profit de — cette pression baissière temporaire sur l’indice technologique au sens large.
Opportunités de rotation thématique et de spéculation
Nous pensons que cette introduction en Bourse signale un changement de récit dans le thème de l’IA, en déplaçant l’attention des fabricants de puces vers les entreprises qui appliquent l’IA dans l’économie réelle. Cela suggère une rotation potentielle des capitaux qui pourrait se matérialiser au cours des prochains mois. Nous explorons ce thème en mettant en place des positions de long terme via des options d’achat sur SpaceX, tout en envisageant simultanément des options de vente sur des ETF de semi-conducteurs qui pourraient avoir connu leur pic d’enthousiasme.
Les commentaires du CEO établissant un lien entre SpaceX et Tesla ouvrent aussi une stratégie plus spéculative de long terme. Le moindre indice d’une fusion provoquerait un rally massif sur Tesla, dont le titre a sous-performé le Nasdaq d’environ 5% sur le dernier mois. Pour capter ce potentiel, nous envisageons l’achat de petites options d’achat sur Tesla, à échéance plus lointaine, comme moyen peu coûteux de jouer cette rumeur à fort impact.
