L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Colombie a progressé de 5,84% sur un an en mai, en deçà du consensus de marché à 5,91%. Cette publication suggère une dynamique d’inflation légèrement moins soutenue qu’anticipé sur la période.
L’écart entre la donnée publiée et les attentes atteint 0,07 point de pourcentage. L’IPC constitue un indicateur actualisé des pressions sur les prix dans l’économie colombienne et alimentera les évaluations à court terme des tendances d’inflation.
Implications pour la politique monétaire et le positionnement de marché
L’inflation de mai, inférieure aux attentes à 5,84%, conforte notre scénario selon lequel la banque centrale poursuivra son cycle d’assouplissement monétaire. Cette statistique indique que la désinflation progresse plus rapidement que prévu, ce qui donne davantage de marges de manœuvre aux décideurs pour abaisser les taux lors de leur prochaine réunion. Nous y voyons un signal clair pour se positionner en faveur d’une baisse des taux en Colombie.
Au vu de ces éléments, nous estimons que le peso colombien pourrait s’affaiblir face au dollar américain à court terme. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur USD/COP avec des échéances fin juillet, en visant un mouvement vers 4 250. Les prix de marché intègrent désormais une probabilité supérieure à 80% d’une baisse de 50 points de base plus tard ce mois-ci, ce qui accentuerait la pression sur le peso.
Opportunités et risques sur les marchés locaux
Nous identifions également une opportunité sur le marché des taux locaux, en particulier via une stratégie de réception du taux fixe sur des swaps IBR arrivant à échéance dans 6 à 12 mois. Le marché n’a pas pleinement intégré le risque d’une série de baisses plus agressive désormais que l’inflation est clairement orientée à la baisse. Historiquement, le segment court de la courbe des taux s’est nettement apprécié lorsque l’inflation surprenait à la baisse au cours d’un cycle d’assouplissement.
Sur les actions, cet environnement est favorable à l’indice MSCI COLCAP, la baisse des coûts d’emprunt devant bénéficier aux entreprises locales. Nous étudions des options d’achat sur l’indice, qui a gagné plus de 4% depuis la dernière baisse de taux en avril, et cette publication devrait apporter un soutien supplémentaire. Les secteurs sensibles aux taux, comme les financières et les services aux collectivités (utilities), sont susceptibles de surperformer.
Toutefois, il convient de surveiller tout commentaire restrictif (hawkish) de membres de la banque centrale, car une inflation de 5,84% demeure nettement supérieure à l’objectif de 3%. Par ailleurs, une chute brutale des prix du pétrole — un export clé — ou une dégradation de l’appétit mondial pour le risque pourrait rapidement inverser tout mouvement de faiblesse du peso. Ces facteurs externes restent le principal risque pour nos positions.
