La backwardation signale un pic temporaire
En 2022, les contrats à terme sur le Brent à 6 mois étaient montés au-dessus de 100 dollars le baril, ce qui traduisait l’attente d’une perturbation plus durable de l’offre de pétrole. Dans le mouvement actuel au-dessus de 100 dollars, la courbe des contrats à terme ne présente pas le même profil. On observe un Brent qui repasse au-dessus de 100 dollars le baril, mais le marché des contrats à terme indique qu’il s’agit d’un pic temporaire lié à un conflit de court terme. Le marché est en forte backwardation, c’est‑à‑dire que les contrats pour une livraison future sont bien moins chers que le prix spot (prix payé pour une livraison immédiate). Par exemple, le contrat de mai 2026 évolue autour de 105 dollars, tandis que celui d’octobre 2026 se traite plus près de 92 dollars. Cette structure suggère que certains intervenants pourraient mettre en place des « spreads calendrier » baissiers (stratégie consistant à prendre deux positions sur des échéances différentes). Concrètement, ils vendent le contrat proche, plus cher, et achètent un contrat plus lointain, moins cher, afin de gagner si l’écart de prix se réduit comme attendu. Cette stratégie revient à parier que la « prime de risque géopolitique » (surcoût intégré aux prix à cause des tensions internationales) va s’estomper. Avec des options (contrats donnant le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé), certains pourraient envisager de vendre des « call spreads » hors de la monnaie (stratégie combinant deux options d’achat, avec des prix d’exercice au-dessus du prix actuel) pour encaisser une prime (le prix payé pour acheter l’option), en pariant que la hausse a peu de marge. Une autre approche consiste à acheter des options de vente (« puts ») expirant pendant l’été. C’est un moyen direct, mais plus coûteux, de profiter d’une baisse des prix vers les niveaux suggérés par la courbe des contrats à terme.Impact sur le risque de stagflation
La conviction du marché qu’il s’agit d’un pic temporaire empêche une panique plus large autour de la stagflation (croissance faible et inflation élevée en même temps), malgré des chiffres d’inflation récents qui restent élevés. La dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) pour mars 2026 ressort à 3,8%, un niveau qui reste difficile à faire baisser. Mais l’absence de choc énergétique durable réduit les craintes. Tant que la courbe du pétrole restera en backwardation, cela devrait limiter la façon dont les autres actifs intègrent un scénario économique défavorable. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader dès maintenant.
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