Mauvaise évaluation des marchés européens des taux
En Suisse, les prix de marché suggéraient encore un retour des taux au-dessus de zéro d’ici la fin de l’année. Ces attentes étaient jugées en décalage avec les objectifs de politique monétaire annoncés (la stratégie officielle de la banque centrale pour l’inflation et la croissance). Au sein de la BCE, les membres restent partagés : certains estiment qu’une action pourrait être nécessaire avant l’apparition d’« effets de second tour » (quand une hausse initiale des prix, par exemple de l’énergie, pousse ensuite les salaires et d’autres prix à augmenter à leur tour). Malgré ces divergences, les anticipations sur la BoE et la BCE ont baissé d’un montant proche lorsque la nouvelle du cessez-le-feu a atteint les marchés.Idées de trading pour les prochaines semaines
Après le cessez-le-feu États-Unis–Iran, nous voyons un décalage important sur les marchés européens des taux. Les marchés à terme continuent d’anticiper trop de relèvements de taux pour la BCE, la BoE et la BNS, en négligeant des signaux de ralentissement économique. Ce biais « hawkish » (orientation restrictive, c’est-à-dire favorable à des hausses de taux) semble hérité du resserrement marqué observé en 2025. Pour la Banque d’Angleterre, le marché intègre près de 80 points de base de hausses, ce qui paraît excessif. Les dernières données montrent une croissance du PIB britannique au T1 2026 limitée à 0,1 % (le PIB mesure la production totale de l’économie), et une baisse inattendue des ventes au détail en mars, signe d’un consommateur plus fragile. Les investisseurs peuvent envisager des positions qui misent sur moins de hausses que prévu. La Banque centrale européenne est dans une situation comparable, avec plus de 50 points de base de resserrement intégrés. Cela semble ignorer le dernier chiffre d’inflation HICP (indice des prix harmonisé, mesure standardisée de l’inflation en zone euro) de mars, tombé à 2,1 %, ainsi qu’un PMI composite (indice d’enquêtes auprès des entreprises ; sous 50, l’activité recule) descendu à 49,8, signalant une légère contraction. La division au sein de la BCE suggère que les membres « dovish » (orientation accommodante, donc plus favorables à des taux stables ou en baisse) pourraient peser davantage si ces données faibles se confirment. La mauvaise évaluation la plus nette concerne la Banque nationale suisse : le marché attend encore des taux au-dessus de zéro cette année. Avec le ralentissement en zone euro et la force récente du franc, la BNS a peu de raisons de monter ses taux et pourrait même envisager des baisses. Le rapport rendement/risque (le gain potentiel comparé au risque de perte) semble favorable à des positions visant des taux suisses stables ou plus bas. Dans les prochaines semaines, les opérateurs peuvent envisager des swaps de taux (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts) en « recevant le taux fixe » (être payé au taux fixe et payer un taux variable), ce qui revient à parier que les taux variables ne monteront pas autant que prévu. C’est surtout pertinent sur des maturités longues pour la BoE et la BCE. Il est aussi possible d’acheter des options (contrats donnant un droit, pas une obligation) qui profiteraient de baisses de taux de la BNS plus tard dans l’année.
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