GBP/JPY a rebondi d’environ 100 pips depuis son plus bas du jour, effaçant le modeste gap baissier de lundi à l’ouverture et inscrivant un nouveau pic intraday vers 213,70 en début de séance européenne. Un premier épisode de volatilité, lié à des informations selon lesquelles le Premier ministre britannique Keir Starmer pourrait annoncer sa démission dès aujourd’hui, s’est rapidement estompé, alors que le yen japonais s’est plus largement affaibli.
La pression sur le yen s’est nourrie des craintes que l’économie japonaise reste sous tension en raison du conflit au Moyen-Orient et des perturbations persistantes de l’approvisionnement énergétique via le détroit d’Ormuz, des facteurs qui ont pris le pas sur les inquiétudes liées à une intervention officielle et à une Banque du Japon (BoJ) au ton plus restrictif. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré lundi que les autorités se tiennent prêtes à répondre de manière appropriée à tout moment aux mouvements de change, tandis que le compte rendu de la réunion d’avril de la BoJ a montré que certains membres privilégiaient des relèvements de taux plus rapides afin d’éviter un dépassement de l’inflation sous-jacente. Le vice-gouverneur de la BoJ, Himino, a réaffirmé que les hausses de taux se poursuivront en fonction des tendances économiques, des prix et des marchés financiers, mais la livre n’a trouvé qu’un soutien limité, la turbulence politique au Royaume-Uni et la fermeté du dollar américain bridant l’appétit pour un rebond plus marqué après le creux d’un mois touché la semaine dernière.
Affaiblissement du yen et risque politique alimentent la volatilité
Nous estimons que le mouvement vers 213,70 est presque entièrement imputable à la faiblesse du yen, et non à une vigueur de la livre. La possible démission du Premier ministre introduit un risque baissier significatif pour la livre. En conséquence, la volatilité implicite à une semaine sur les options sterling a bondi au-delà de 15 %, reflétant une incertitude profonde sur le marché.
La faiblesse du yen est fondamentalement liée au conflit en cours et à son impact sur le détroit d’Ormuz, par lequel transite plus de 20 % des liquides pétroliers mondiaux. Alors que les contrats à terme sur le Brent ont récemment franchi 115 dollars le baril, le déficit commercial du Japon en mai 2026 s’est nettement creusé sous l’effet de l’envolée des coûts d’importation d’énergie. Cette contrainte économique l’emporte sur les menaces verbales d’intervention sur le marché des changes émises par les responsables.
Attrait du carry trade et implications pour la stratégie FX
Même si la Banque du Japon évoque de futures hausses de taux, le différentiel de taux demeure le facteur dominant pour les traders. Avec un taux directeur de la Banque d’Angleterre à 5,0 % contre 0,25 % pour la BoJ, financer des positions en vendant le yen reste très rentable. Cet attrait du carry trade devrait continuer de soutenir des paires comme GBP/JPY dans un avenir prévisible.
Compte tenu du risque binaire lié à la politique britannique, nous évitons les prises de position au comptant et privilégions des stratégies sur options. L’achat d’options call GBP/JPY de maturité longue permet de participer à une poursuite de la hausse portée par le yen, tout en plafonnant le risque de baisse en cas d’effondrement de la livre. À très court terme, l’achat de straddles constitue une stratégie pertinente pour tirer profit du mouvement de prix attendu, quel qu’en soit le sens après une éventuelle annonce politique.
