L’EUR/USD est resté stable mardi, alors que les marchés assimilaient des signaux contradictoires sur les pourparlers États-Unis–Iran et des données de prix plus fermes en zone euro. La paire s’échangeait près de 1,1639 après avoir inscrit un pic intrajournalier autour de 1,1655. L’agence semi-officielle iranienne Fars News a indiqué que les échanges de messages avec les États-Unis ont été suspendus pendant au moins quelques jours autour d’un projet de mémorandum d’entente, tandis que des responsables américains continuaient d’évoquer des négociations en cours et des conditions liées à la réouverture du détroit d’Ormuz et au traitement de stocks d’uranium fortement enrichi.

Le dollar américain est resté soutenu, les principaux points de blocage demeurant non résolus, l’indice du dollar (DXY) consolidant de modestes pertes au-dessus de 99,00. Côté européen, les données préliminaires d’inflation ont montré une hausse de l’IPCH à 3,2% sur un an en mai, contre 3% en avril, tandis que l’IPCH sous-jacent a accéléré à 2,5% contre 2,2%, confortant les anticipations d’une BCE plus restrictive plus tard ce mois-ci. Aux États-Unis, les offres d’emploi JOLTS ont augmenté à 7,618 millions en avril, contre 6,887 millions en mars, au-dessus du consensus à 6,88 millions. L’attention se tourne désormais vers la publication de l’ADP mercredi et le rapport NFP vendredi, alors que les risques d’inflation liés au pétrole maintiennent au premier plan les anticipations de taux de la Fed.

EUR/USD en phase d’attentisme dans un contexte d’incertitudes géopolitiques et économiques

Compte tenu de ces signaux divergents, nous voyons la paire EUR/USD évoluer en mode attentiste autour de 1,1640. L’incertitude géopolitique liée aux négociations États-Unis–Iran crée du bruit à court terme, limitant le potentiel haussier de l’euro malgré des fondamentaux solides. Le récent sommet proche de 1,1655 doit, à ce stade, être considéré comme un niveau de résistance clé.

La force sous-jacente de l’euro provient de données d’inflation sans ambiguïté. L’IPCH de la zone euro confirmé récemment à 3,2% en mai dépasse nettement l’objectif de la Banque centrale européenne, renforçant les anticipations d’une hausse de taux ce mois-ci. Cette divergence de politique monétaire constitue un moteur majeur, la BCE ayant signalé davantage d’urgence que la Réserve fédérale américaine.

À l’inverse, le dollar est porté par des flux vers les valeurs refuge liés aux nouvelles en provenance d’Iran, mais la trajectoire de la Fed reste moins lisible. Avec un Brent resté au-dessus de 95 dollars le baril tout au long du mois de mai, l’inflation tirée par l’énergie demeure une préoccupation susceptible d’inciter la Fed à temporiser. Nous suivons de près le rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) cette semaine, à la recherche de signes de ralentissement du marché du travail qui conforteraient une posture prudente de la Fed.

Stratégies sur dérivés et considérations de volatilité

Pour les opérateurs sur dérivés, cet environnement plaide en faveur de l’achat d’options d’achat (calls) sur l’euro afin de tirer parti d’une éventuelle cassure au-dessus de 1,1700. Cette stratégie permet de participer au potentiel haussier si les tensions géopolitiques s’apaisent, tout en limitant le risque de baisse si les négociations achoppent. La configuration actuelle favorise un euro plus fort une fois le bruit politique retombé.

Il faut également noter que ces informations contradictoires ont fait remonter la volatilité de court terme. La volatilité implicite à un mois des options EUR/USD est passée de 7,2% à 8,5% au cours de la dernière semaine, rendant les options plus coûteuses. Cela suggère que, si l’achat de calls est attractif, les investisseurs doivent intégrer le niveau plus élevé des primes.

Au final, les principaux catalyseurs des prochaines semaines seront la décision de politique monétaire de la BCE et les données sur le marché du travail américain. Un rapport sur l’emploi américain solide pourrait temporairement renforcer le dollar et offrir un meilleur point d’entrée pour des positions longues sur l’euro. Nous serons prêts à renforcer notre exposition haussière à l’euro sur tout repli de ce type.