Les données de la CFTC aux États-Unis montrent que les positions nettes « non commerciales » (NC, c’est‑à‑dire celles des grands spéculateurs, et non des acteurs qui se couvrent) sur le S&P 500 ont reculé à -45,7k. La mesure précédente était de -42,5k.
Cela représente une variation de -3,2k des positions nettes. Les deux chiffres restent en territoire négatif.
On observe que les grands spéculateurs renforcent leurs paris sur une baisse du S&P 500. La position nette vendeuse (net short, c’est‑à‑dire davantage de contrats vendeurs que d’acheteurs) de ces intervenants, dont les hedge funds (fonds spéculatifs), devient plus négative. Ce mouvement traduit une montée du pessimisme (sentiment baissier) sur le marché des contrats à terme (futures, des contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé).
Cette prudence est probablement liée aux derniers chiffres d’inflation publiés cette semaine. L’indice des prix à la consommation (CPI, une mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) de mars 2026 s’est établi à 3,1%, légèrement au‑dessus des 2,9% attendus. Cela réduit la probabilité d’une baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale (Federal Reserve, la banque centrale américaine) avant le troisième trimestre.
Le marché a réagi en se repliant depuis ses récents sommets: le S&P 500 teste désormais sa moyenne mobile à 50 jours (un indicateur de tendance basé sur le prix moyen des 50 dernières séances) après un recul de 2,5% sur les deux dernières semaines. Dans le même temps, l’indice VIX (un indicateur des anticipations de volatilité, souvent appelé « indice de la peur ») est remonté à un peu plus de 20, son plus haut niveau depuis le bref accès de nervosité de fin 2025.
Pour les opérateurs, cet environnement suggère qu’il peut être opportun de couvrir des portefeuilles acheteurs. L’achat d’options de vente (put options, qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur des indices comme le SPX (indice S&P 500) ou le SPY (ETF, un fonds coté qui réplique le S&P 500) peut protéger contre un repli, même si la hausse du VIX rend ces options plus coûteuses. La vente de spreads de crédit sur options d’achat (call credit spreads, vendre un call et en acheter un autre plus haut pour limiter le risque) sur des niveaux éloignés du cours (out‑of‑the‑money, options dont le prix d’exercice est au‑delà du niveau actuel) peut aussi être une approche pour encaisser une prime (le prix de l’option), tout en restant positionné à la baisse.
Il faut toutefois se méfier d’un marché trop « à sens unique ». En 2023, certains épisodes de ventes spéculatives extrêmes ont précédé de forts rebonds, lorsque les récessions redoutées ne se sont pas matérialisées. Si une majorité est déjà vendeuse, une bonne nouvelle même modeste peut déclencher un rachat rapide pour clôturer ces positions (short covering, rachat forcé des positions vendeuses).
Les opérateurs devraient donc surveiller si cette position nette vendeuse s’aggrave jusqu’à des niveaux extrêmes. Un chiffre inférieur à -100k contrats a historiquement signalé un pessimisme trop concentré, parfois synonyme de point bas à court terme pour les actions. Cela plaide pour se préparer à une poursuite de la baisse, tout en restant prêt à réagir si l’excès de négativité s’essouffle.
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