Surprise inflationniste et implications pour la politique monétaire
Le chiffre de 0,78 % en mars, supérieur aux attentes, montre que les tensions sur les prix (c’est-à-dire la hausse des prix dans l’économie) ralentissent moins vite que prévu. Cela pourrait amener la Banco de la República à revoir le rythme de son cycle d’assouplissement monétaire (baisse progressive des taux d’intérêt). Il faut donc s’attendre à un ton plus restrictif (« hawkish », c’est-à-dire moins enclin à baisser les taux) lors des prochaines réunions. Avec une inflation annuelle à 5,8 %, toujours nettement au-dessus de l’objectif officiel de 3 %, ces données plaident pour maintenir le taux directeur (taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à un niveau élevé, par rapport à son niveau actuel de 9,50 %. Les investisseurs pourraient privilégier des stratégies qui tirent profit d’un scénario avec moins de baisses de taux intégrées par le marché dans la courbe des taux (les rendements attendus selon les maturités) pour le deuxième trimestre. Cela contraste avec le sentiment de marché qui s’était installé en 2025, davantage orienté vers des baisses de taux plus rapides. Cette perspective rend le peso colombien plus attractif pour des opérations de portage (« carry trade » : emprunter dans une monnaie à faible taux et investir dans une monnaie à taux plus élevé pour capter l’écart de rendement), car l’écart de taux avec d’autres devises reste important. Une appréciation du COP face au dollar américain est donc plus plausible, d’autant que la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a indiqué maintenir une politique stable. Un mouvement vers 3 800 sur la paire USD/COP (nombre de pesos par dollar) paraît désormais plus probable dans les prochaines semaines. Il faut garder en tête le cycle de relèvement de taux très marqué qui a culminé en 2023 pour freiner une hausse comparable des prix. La banque centrale avait alors montré qu’elle privilégiait son mandat de stabilité des prix (ramener l’inflation vers la cible) plutôt que de soutenir la croissance à court terme. Cet historique renforce l’idée d’une approche prudente aujourd’hui, cohérente avec une posture restrictive sur les taux.Contexte historique de la réaction de la banque centrale
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