Signaux de volatilité en hausse
Cette baisse alimente l’incertitude, visible dans l’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur des variations attendues du S&P 500), autour de 17, en hausse par rapport aux plus bas du début d’année. Les intervenants sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme un indice) peuvent envisager des options d’achat (calls, droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX ou des straddles sur le S&P 500 (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). Nous anticipons des difficultés pour les secteurs cycliques (sensibles à la conjoncture) comme la consommation discrétionnaire et l’industrie. Acheter des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse) exposés à ces secteurs peut être pertinent. À l’inverse, vendre des puts garantis par du cash (cash-secured puts : vendre un put en conservant le cash nécessaire pour acheter l’actif si l’option est exercée) sur des secteurs défensifs comme la santé et les services aux collectivités (utilities) peut être envisagé, car ils résistent souvent mieux en phase de ralentissement. La Réserve fédérale est dans une position délicate, les derniers chiffres de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) montrant une inflation encore élevée à 3,5%. Cette faiblesse du NFIB complique l’idée de nouvelles hausses de taux et peut pousser la Fed à maintenir ses taux. Nous surveillons les contrats à terme sur les fed funds (federal funds futures, contrats anticipant le taux directeur), qui intègrent davantage la probabilité d’une baisse de taux au quatrième trimestre. La situation diffère du ralentissement marqué de 2022 lié à l’inflation. Les signaux sont aujourd’hui contradictoires, le dernier rapport sur l’emploi ayant fait état de 280.000 créations de postes, un chiffre solide. Cela ressemble davantage à une phase d’hésitation qu’à une chute nette, ce qui rend attractives des stratégies adaptées à un marché évoluant dans une fourchette, comme les iron condors (montage de quatre options visant à profiter d’une faible variation du prix, via une zone de gain limitée et un risque plafonné).Se positionner face à des données contrastées
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