L’indice des prix à l’exportation des États-Unis a progressé de 5,6 % sur un an en mars, après 3,5 % sur la période précédente.
La récente hausse de l’indice des prix à l’exportation sur un an à 5,6 % envoie un signal fort: l’inflation reste tenace. Ce niveau, nettement supérieur aux attentes, suggère que les pressions sur les prix ne se dissipent pas aussi vite qu’espéré. Cela rend plus probable le maintien d’une politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale (Fed), c’est-à-dire des taux élevés pour freiner l’inflation, dans les prochaines semaines.
Cette publication intervient après les données de la semaine dernière sur l’indice des prix à la consommation (CPI), qui ont montré une inflation «sous-jacente» (hors énergie et alimentation, catégories très volatiles) toujours proche de 3,7 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. En conséquence, les anticipations de marché reflétées par les contrats à terme SOFR (pari sur l’évolution des taux courts américains liés au taux de financement au jour le jour) n’intègrent plus de baisse des taux au milieu de l’année. Le changement de ton est marqué par rapport à il y a quelques mois.
Dans ce contexte, il faut se préparer à des taux durablement élevés. Cela peut passer par des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre) sur des ETF d’obligations du Trésor américain (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice). Une approche consiste à acheter des options de vente («puts», qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des fonds exposés aux obligations de longue maturité (plus sensibles aux variations de taux). Lorsque les taux montent, le prix des obligations baisse généralement, ce qui pèse sur ces ETF. Lors du cycle de hausses de taux 2022-2023, ce type de position a bien fonctionné lorsque les données d’inflation surprenaient à la hausse.
L’anticipation de taux plus élevés soutient aussi le dollar. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de devises) a déjà dépassé 107, un plus haut de plusieurs mois, et ces chiffres sur les prix à l’exportation renforcent cette dynamique. Il est possible d’utiliser des contrats à terme (engagement d’acheter/vendre à une date et un prix fixés) ou des options d’achat («calls», qui gagnent si le prix monte) pour s’exposer à une hausse du dollar face à des devises de pays dont la banque centrale est plus accommodante (c’est-à-dire plus encline à maintenir des taux bas), comme le yen.
Pour les actions, cet environnement constitue un frein important, surtout pour les valeurs de croissance et technologiques, sensibles au coût du financement. La volatilité (ampleur des variations de prix) devrait augmenter à mesure que le marché intègre un scénario de taux «plus élevés plus longtemps». Il peut donc être pertinent d’acheter des options de vente («puts») sur de grands indices comme le Nasdaq 100 afin de couvrir un portefeuille (réduire le risque de baisse) ou de miser sur une faiblesse à court terme.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
