L’indice des prix à la production (PPI) des États-Unis, hors alimentation et énergie, a progressé de 0,1 % sur un mois en mars. Ce chiffre est inférieur à la prévision de 0,6 %.
Cette publication indique une hausse des prix à la production « sous-jacents » (c’est-à-dire en faisant abstraction des composantes les plus volatiles comme l’alimentation et l’énergie) plus faible que prévu. Le rapport met en regard l’augmentation de 0,1 % en mars avec le gain attendu de 0,6 %.
Ce chiffre d’inflation à la production, nettement inférieur aux attentes, suggère que les tensions sur les prix dans la chaîne d’approvisionnement (ensemble des étapes entre la production et la vente) se calment bien plus vite que prévu. Cela donne à la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) des raisons de reconsidérer son ton « restrictif » (politique monétaire visant à freiner l’économie via des taux élevés). Il faut partir du principe que le marché va intégrer des baisses de taux plus précoces et plus marquées.
Ce contexte est favorable aux instruments financiers liés aux taux qui gagnent lorsque les rendements baissent. Il convient d’augmenter l’exposition aux contrats à terme sur le SOFR (taux de référence au jour le jour en dollars, utilisé à la place du Libor), car leur valeur augmente si le marché anticipe des taux au jour le jour plus faibles. Par le passé, on a vu les données sur les offres d’emploi JOLTS (enquête américaine mesurant les postes vacants) commencer à se dégrader en août 2025, ce qui a précédé une baisse des rendements à laquelle beaucoup de traders n’étaient pas positionnés.
Pour les actions, c’est un signal positif : le risque d’une inflation durable qui pèserait sur les marges des entreprises diminue. Il faut envisager l’achat d’options d’achat (« call », un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des indices sensibles à la croissance comme le Nasdaq 100 dans les prochaines semaines. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) devrait reculer, ce qui rend des stratégies comme la vente d’écarts de vente (« put spreads », vente et achat de puts à des niveaux différents pour encadrer le risque) hors de la monnaie (« out-of-the-money », avec un prix d’exercice défavorable au cours actuel) sur le S&P 500 intéressantes pour encaisser une prime (le prix perçu en vendant l’option).
Les données récentes confortent ce changement de lecture. La semaine dernière, avant ce rapport, l’outil CME FedWatch (indicateur qui traduit, à partir des prix de marché, les probabilités de décisions de la Fed) ne donnait qu’environ 30 % de probabilité à une baisse de taux d’ici la réunion de septembre 2026. Ce matin, cette probabilité dépasse déjà 70 %, illustrant la rapidité du retournement de sentiment.
On a observé une dynamique comparable fin 2023 : des chiffres d’inflation en baisse ont déclenché un ajustement brutal des anticipations de marché et un puissant rally de fin d’année sur les actions. Cette période a montré qu’anticiper tôt un changement de ton « accommodant » (dovish, favorable à des taux plus bas) de la Fed est déterminant. Ce rapport PPI pourrait être le déclencheur d’un scénario similaire.
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