Stabilisation du marché du travail suisse
Le maintien du chômage à 3 % en mars suggère que le marché du travail suisse s’est stabilisé après une phase de dégradation. Sans amélioration, ce chiffre réduit néanmoins le risque immédiat d’un net ralentissement de l’économie. Cela indique que la Banque nationale suisse (BNS) devrait adopter une attitude d’attente lors de sa prochaine réunion. Avec une inflation de février faible à 1,3 % (hausse des prix sur un an), ce manque de progression sur l’emploi rend une nouvelle hausse des taux très improbable. Le marché devrait renforcer l’idée d’une baisse de taux d’ici l’été. Il faut donc surveiller les options sur les contrats à terme SARON, qui peuvent offrir un intérêt si elles intègrent une BNS plus accommodante (c’est-à-dire plus encline à baisser les taux pour soutenir l’activité). – Le SARON est le taux d’intérêt de référence en francs suisses sur le marché monétaire. – Un contrat à terme est un produit qui permet de fixer aujourd’hui un prix pour une date future. – Une option est un contrat donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé. Cette configuration pèse sur le franc suisse, d’autant que la Banque centrale européenne (BCE) maintient son taux directeur à 4,0 %. L’écart de taux, c’est-à-dire la différence entre les niveaux de taux, rend le franc moins attractif. Une stratégie acheteuse sur EUR/CHF (acheter l’euro contre le franc) devient cohérente si l’on anticipe un renforcement de l’euro face au franc dans les prochaines semaines. Dans le passé, la BNS a été la première grande banque centrale à baisser ses taux en mars 2024, surprenant ceux qui attendaient davantage de prudence. Cet épisode montre qu’elle peut agir tôt pour soutenir l’économie, ce qui incite à éviter une position trop favorable au franc.Conséquences pour une stratégie sur le SMI
Pour l’indice suisse SMI, ce contexte laisse entrevoir un potentiel de hausse limité. Un chômage à 3 % est nettement supérieur aux 2,2 % observés pendant une grande partie de 2024, ce qui signale une demande des ménages moins dynamique pour les entreprises suisses. Dans ce cadre, vendre des options d’achat couvertes (covered calls) sur l’indice peut être pertinent pour générer un revenu dans un marché attendu sans forte tendance. – Une option d’achat couverte consiste à détenir l’actif (ou une exposition à l’indice) et à vendre une option d’achat afin d’encaisser une prime, en échange d’un gain maximal plafonné.
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