Conséquences pour la tendance des prix
Les données de janvier sur les prix à l’importation (−0,1 % sur un an) confirment un ralentissement de la hausse des prix qui s’accélère. Cela renforce l’idée que les pressions sur les prix venant de l’étranger ont pratiquement disparu, ce qui contredit l’idée d’une inflation durable observée pendant une grande partie de 2025. Il faut voir cela comme un signal en avance pour des rapports plus larges sur les prix, comme l’indice des prix à la consommation (IPC : mesure moyenne de l’évolution des prix payés par les ménages). Ce chiffre entre directement dans les décisions de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) lors de ses prochaines réunions. On voit désormais les contrats à terme sur le taux directeur de la Fed (prix de marché qui reflètent les attentes sur le futur taux) indiquer une probabilité supérieure à 60 % d’une baisse de taux d’ici la réunion de juin 2026, contre 45 % il y a un mois. Cette hausse des attentes d’assouplissement monétaire (politique de baisse des taux pour soutenir l’économie) guide la stratégie pour les prochaines semaines. On peut envisager de se positionner sur une baisse des taux via des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) sur les contrats à terme du Trésor américain (futures sur obligations d’État) ou via des ETF sensibles aux taux (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice). Acheter des spreads d’options d’achat sur l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) (achat et vente d’options d’achat à des prix d’exercice différents pour limiter le risque) permet de profiter d’une baisse des rendements obligataires (le “yield”, c’est le taux de rendement d’une obligation) avec un risque défini. La volatilité du marché obligataire, mesurée par l’indice MOVE (indice qui mesure l’ampleur des variations attendues sur les obligations), est repassée sous 100 après un pic fin 2025, ce qui rend les stratégies d’options achetées (payer une prime pour obtenir un droit) moins coûteuses. Pour les actions, ce contexte aide les secteurs de croissance et de technologie, souvent sensibles aux taux. On peut envisager de vendre des options de vente hors de la monnaie sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ) (vendre des “puts” avec un prix d’exercice inférieur au prix actuel, pour encaisser une prime), en pariant que la perspective de taux plus bas soutiendra l’indice. Cela s’appuie sur des données récentes montrant que la productivité hors agriculture (production par heure travaillée, hors secteur agricole) a augmenté de 3,1 % au dernier trimestre 2025, ce qui suggère que les entreprises peuvent préserver leurs marges (leur profit) même si la hausse des prix ralentit.Perspectives pour le dollar et positionnement
Ces données de ralentissement de la hausse des prix suggèrent aussi un dollar américain plus faible, car des attentes de taux plus bas réduisent son avantage de rendement (le gain supplémentaire lié à des taux plus élevés). Une position simple serait d’acheter des options de vente sur des ETF qui suivent le dollar, comme UUP (fonds coté qui évolue avec le dollar). On a vu un mécanisme similaire lors du dernier grand changement de cap de la Fed en 2023-2024, où l’indice du dollar (DXY : indice qui compare le dollar à un panier de grandes monnaies) a baissé d’environ 5 % une fois que le marché a pensé que des baisses de taux étaient proches. Cependant, il faut rester attentif aux prochains rapports de février sur l’emploi et les prix. Début 2024, l’inflation des services “cœur” (hausse des prix des services hors éléments très variables, comme l’énergie et l’alimentation) était restée élevée, ce qui avait poussé la Fed à attendre plus longtemps que prévu. Un rapport élevé aujourd’hui pourrait rapidement faire reculer ces attentes de baisse de taux, donc toute position sur les obligations à longue échéance (actifs dont le prix est très sensible aux variations de taux) doit être gérée avec prudence.
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