L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (CPI — mesure moyenne de l’évolution des prix payés par les ménages) en Afrique du Sud a ralenti à 3% sur un an en février. C’est une baisse par rapport à 3,5% lors de la lecture précédente. Avec une inflation annuelle tombée à 3% en février, elle se situe maintenant tout en bas de la fourchette visée par la South African Reserve Bank (SARB — la banque centrale du pays, qui fixe les taux d’intérêt). Ce fort recul de la hausse des prix réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux. Pour nous, cela change nettement les attentes de politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la quantité de crédit) pour l’année à venir.

Signaux sur l’inflation et la croissance

Cette inflation plus basse va dans le même sens que d’autres signes d’un ralentissement de l’économie. Le dernier PMI manufacturier d’Absa (PMI — indice basé sur des enquêtes auprès des entreprises; sous 50 = baisse de l’activité) pour février 2026 est passé en zone de baisse à 48,8, tandis que la croissance des ventes au détail en janvier a été très faible. Cette combinaison de désinflation (ralentissement de la hausse des prix) et d’activité molle rend une baisse future des taux d’intérêt plausible. Dans ce contexte, nous pensons que se positionner pour des taux plus bas est l’idée principale. Les traders peuvent envisager de « recevoir du fixe » sur des swaps de taux d’intérêt (swap — contrat où l’on échange un taux fixe contre un taux variable; recevoir du fixe signifie profiter si les taux variables baissent), en pariant que les taux variables baisseront pendant la durée du contrat. Les FRA (Forward Rate Agreements — contrats qui fixent à l’avance un taux d’intérêt pour une période future) qui verrouillent un JIBAR (taux de référence à court terme utilisé par les banques sud-africaines) plus faible pour des périodes futures semblent aussi attractifs. Cette possible baisse des taux devrait peser sur le rand. Nous rappelons que le cycle de hausses de taux en 2025 a apporté un soutien important au ZAR (code de la monnaie rand sud-africain), donc un changement de politique pourrait affaiblir la devise. Acheter des options d’achat (call — droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/ZAR (taux de change dollar/rand) est une façon de se positionner sur une baisse du rand avec un risque limité (la perte maximale est en général la prime payée). L’opportunité la plus évidente pourrait se trouver sur le marché des obligations d’État, qui réagit directement aux attentes de taux. Les rendements de l’obligation d’État à 10 ans ont déjà reculé de 15 points de base (point de base = 0,01%) à 9,25% après cette nouvelle sur l’inflation. Nous pensons qu’être « long » sur des contrats à terme sur obligations (futures — contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) est une stratégie simple pour profiter de la hausse des prix des obligations quand les rendements continuent de baisser.

Perspectives de volatilité sur le marché actions

Pour le marché actions, le tableau est moins net, ce qui crée des opportunités pour les traders d’options. Des taux plus bas peuvent soutenir la valeur des entreprises, mais la faiblesse de l’économie peut réduire les profits. Cette incertitude suggère que des stratégies misant sur une volatilité plus élevée (volatilité — amplitude des variations de prix), comme des straddles (straddle — achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur l’indice FTSE/JSE Top 40 (principal indice d’actions sud-africaines), pourraient être efficaces.

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