L’indice des prix à la consommation (CPI) aux États‑Unis, hors alimentation et énergie, a augmenté de 2,5 % sur un an en février. Cela correspond aux prévisions de 2,5 %. Ces données concernent l’inflation « de base » (core inflation), c’est‑à‑dire une mesure qui enlève l’effet des prix de l’alimentation et de l’énergie, souvent très changeants. Elle montre mieux la tendance générale des prix dans l’économie.

Le CPI de base réduit une incertitude importante

Avec un CPI de base de février exactement conforme aux attentes à 2,5 %, une grande partie de l’incertitude à court terme disparaît pour les marchés. Nous pensons que cela va réduire les attentes de fortes variations de prix (volatilité implicite) sur les principaux indices d’actions dans les prochaines semaines. Cela rend intéressante une stratégie consistant à encaisser des primes d’options (vente de prime), notamment via des strangles vendeurs (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente, en général hors‑du‑cours) ou des iron condors sur le SPX (stratégie avec quatre options qui vise à profiter d’un marché qui reste dans une fourchette). La Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États‑Unis) a désormais peu de raisons de surprendre lors de sa prochaine réunion, ce qui renforce l’idée de taux « élevés plus longtemps ». Le rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui montre une hausse solide mais pas inquiétante pour l’inflation de 195 000 emplois (payrolls = emplois salariés), soutient aussi l’idée que la Fed peut laisser les taux inchangés. Les traders sur les contrats à terme de taux (interest rate futures = produits qui permettent de miser sur l’évolution des taux) devraient s’attendre à une phase de stabilisation, avec moins de mouvements sur les taux à court terme (front end of the curve = partie courte de la courbe des taux). Cet environnement est très différent de 2022 et 2023, quand chaque statistique d’inflation pouvait provoquer de grands mouvements. À l’époque, l’indice de volatilité du Cboe (VIX, souvent appelé « indice de la peur », qui mesure la volatilité attendue sur le S&P 500) dépassait souvent 25 lors de surprises sur le CPI. Aujourd’hui, avec un VIX autour de 14, le marché montre une réaction bien plus calme lorsque les chiffres correspondent simplement aux attentes. Pour les traders de produits dérivés sur actions (equity derivatives = options et contrats liés aux actions ou indices), cela suggère un marché qui reste dans une fourchette de prix (range‑bound) pour le reste de mars. Nous y voyons une occasion de construire des positions qui profitent de l’érosion du temps (time decay = perte de valeur d’une option quand l’échéance approche) et de prix stables. Cela peut consister à vendre des spreads d’achat (call spreads = vente et achat d’options d’achat à deux prix différents pour limiter le risque) sur des titres qui ont beaucoup monté récemment, ou à construire des spreads calendaires (calendar spreads = options avec mêmes prix d’exercice mais échéances différentes) sur des ETF de marché large comme le SPY (ETF = fonds coté en Bourse qui réplique un indice ; SPY suit le S&P 500).

Se positionner pour un marché en fourchette

Au final, ce chiffre d’inflation stable, même s’il reste au‑dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, confirme la baisse lente observée. Il correspond aux commentaires récents des responsables de la Fed, qui insistent sur une approche patiente et basée sur les données (data‑dependent = décisions prises selon les statistiques). Il ne faut donc pas se positionner pour un grand mouvement à la hausse ou à la baisse, mais plutôt pour une stabilité jusqu’à la prochaine statistique importante. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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