Le marché du travail reste solide
Le rapport ADP est ressorti plus fort que prévu, ce qui montre que le marché du travail reste étonnamment solide. Cela contredit l’idée que l’économie ralentit assez pour justifier des baisses de taux rapides de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Cette solidité donne à la Fed une raison de garder des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Ces chiffres s’ajoutent à des indicateurs économiques qui restent élevés cette année. La dernière inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure des prix payés par les ménages) pour janvier a été de 2,9%, toujours trop élevée, au-dessus de l’objectif de la Fed, et les ventes au détail (dépenses des consommateurs dans les magasins) ont aussi mieux résisté que prévu. La semaine dernière, le gouverneur de la Fed, Waller, a insisté sur la nécessité de preuves plus claires d’un ralentissement avant d’envisager un assouplissement (rendre la politique monétaire moins stricte, par exemple baisser les taux). Nous nous rappelons qu’en 2025, un marché du travail tout aussi solide a souvent forcé les marchés à revoir leurs attentes de baisse de taux, provoquant de fortes variations sur le marché obligataire (titres de dette). Cette période a montré que sous-estimer la solidité de l’emploi peut coûter cher. La situation actuelle est similaire, ce qui suggère que le marché est peut-être encore trop optimiste sur la date de la première baisse. En réponse, il faudrait regarder des stratégies qui parient contre des baisses de taux à court terme. Cela peut inclure la vente de contrats à terme SOFR (contrats “futures” basés sur le taux SOFR, un taux de référence des prêts en dollars à très court terme) de juin 2026, ou l’achat d’options de vente (“put”, un contrat qui gagne en valeur si le prix baisse) sur ces contrats, afin de se positionner pour un report de la baisse des taux. La probabilité d’une baisse de taux d’ici le milieu de l’année a probablement diminué avec ce rapport sur l’emploi. Cette tension entre une économie forte et une Fed “faucon” (banque centrale qui privilégie la lutte contre l’inflation et maintient des taux élevés) augmente souvent la volatilité (variations rapides et importantes des prix). Il peut être utile d’acheter une protection ou de se positionner pour de plus grands mouvements sur les indices actions (paniers d’actions comme le S&P 500). Acheter des options d’achat (“call”, un contrat qui gagne en valeur si le prix monte) sur l’indice VIX (indice de volatilité attendu du marché actions américain) avant la publication officielle des chiffres de l’emploi par le gouvernement ce vendredi peut être une façon prudente de se couvrir (réduire le risque) contre une réaction forte du marché.Un dollar plus fort comme soutien
La perspective d’une Fed plus “faucon” devrait aussi soutenir le dollar américain. Nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat à court terme sur l’indice du dollar américain (DXY, mesure du dollar contre un panier de grandes monnaies). C’est particulièrement intéressant face à des monnaies dont la banque centrale est plus “colombe” (plus favorable à des taux plus bas), comme le yen japonais.
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