Les investissements de portefeuille du Canada en titres étrangers sont passés en territoire de ventes nettes en avril, basculant d’un achat net de 3,9 Md$ auparavant à une vente nette de 11,36 Md$. Ce retournement indique que les investisseurs canadiens ont réduit leur exposition aux actifs internationaux au cours du mois, après avoir renforcé leurs positions lors de la période précédente.
La sortie nette d’avril représente un écart de 15,26 Md$ par rapport à la lecture précédente. Ce type de flux de portefeuille suit les transactions transfrontalières sur des instruments financiers tels que les actions et les titres de dette, et la dernière donnée signale un repli généralisé de l’activité des Canadiens sur les marchés étrangers en avril.
Rapatriement de capitaux et implications de change
Les données d’avril, montrant un renversement d’un investissement de 3,9 Md$ à un désinvestissement de 11,36 Md$ en titres étrangers, constituent un signal fort de rapatriement de capitaux. Cela suggère que les investisseurs canadiens vendent des actifs étrangers et rapatrient les fonds au pays. Nous y voyons un indicateur clairement haussier pour le dollar canadien.
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un CAD plus ferme face au USD dans les prochaines semaines. Le taux de change USD/CAD est récemment passé sous 1,35, et cette statistique fournit un argument fondamental pour tester des niveaux plus bas, potentiellement vers 1,33. Acheter des options d’achat sur le dollar canadien ou vendre des contrats à terme USD/CAD serait cohérent avec cet important flux de capitaux.
Impacts de marché et opportunités de trading
Ces liquidités rapatriées devraient vraisemblablement se réorienter vers les marchés canadiens, ce qui pourrait soutenir les actions domestiques. L’indice S&P/TSX 60 a déjà surperformé le S&P 500 de plus de 1,5% au cours du mois écoulé, et ces flux pourraient prolonger cette tendance. Nous envisageons l’achat de contrats à terme sur le S&P/TSX 60 (SXF) ou d’options d’achat sur des ETF larges du marché canadien.
Le mouvement est également étayé par les dernières données macroéconomiques indiquant que l’inflation canadienne de mai s’est maintenue à 2,9%, ce qui réduit la probabilité de baisses imminentes des taux par la Banque du Canada. Historiquement, des épisodes de rapatriement de capitaux d’ampleur s’accompagnent souvent d’une appréciation durable de la devise et d’une surperformance des marchés domestiques. Nous nous attendons à ce que ce schéma se confirme.
Un basculement aussi marqué des flux d’investissement précède souvent une hausse de la volatilité des marchés. Ce retournement abrupt suggère un changement de sentiment susceptible d’entraîner des mouvements de prix plus amples. Dès lors, il peut être prudent d’acheter des couvertures ou de se positionner sur une remontée de la volatilité via des options sur les grands indices.
