Deutsche Bank a passé en revue la performance des marchés de la fin février à vendredi dernier pendant le conflit, en couvrant le pétrole, les obligations, les actions européennes et les métaux précieux. Sur cette période, le pétrole et les stratégies liées à l’IA ont progressé, tandis que les obligations, la plupart des actions européennes et les métaux précieux ont reculé. La banque a présenté ces mouvements comme s’inscrivant dans une rotation du risque plus large entre classes d’actifs, plutôt que comme des réactions isolées au fil de l’actualité quotidienne.

Elle a ajouté que la combinaison observée lors de la dernière séance — baisse des prix du pétrole et recul des rendements obligataires, parallèlement à une hausse des actions et des métaux précieux — est cohérente avec ces tendances antérieures. Le commentaire mentionnait également une période de négociation de 60 jours liée à un éventuel accord États-Unis/Iran, et citait des développements impliquant Anthropic et le gouvernement américain comme autres catalyseurs de l’attention des marchés.

Réaction du marché à l’accord États-Unis/Iran et poursuite du retournement sur le pétrole

Avec la conclusion enfin actée de l’accord États-Unis/Iran, nous pensons que le marché est désormais en train de déboucler les stratégies liées au conflit accumulées ces derniers mois. Les contrats à terme sur le WTI pour livraison en juillet ont chuté de plus de 8% sous 75 dollars le baril en début de séance, un niveau inédit depuis mars 2026. Nous nous attendons à ce que ce mouvement de reflux structure l’action des marchés au cours des prochaines semaines.

Nous observons l’évaporation de la prime de risque géopolitique intégrée dans les prix du pétrole, ce qui plaide pour une poursuite de la baisse. Cela intervient alors que des données récentes du début juin indiquaient que la production de l’OPEP+ dépassait déjà légèrement les quotas, accentuant les pressions du côté de l’offre. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF pétroliers afin de se positionner sur la poursuite de cette faiblesse.

La baisse du pétrole atténue les craintes inflationnistes, ce qui fait reculer les rendements obligataires et monter les prix. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a perdu 15 points de base à 3,85% ce matin, sa plus forte baisse sur une séance depuis plus d’un an. Nous anticipons la poursuite de cette tendance, ce qui rend attractives des positions longues sur les contrats à terme obligataires.

Implications par classe d’actifs : actions, IA et métaux précieux

Pour les actions, la baisse des coûts de l’énergie et le recul des coûts d’emprunt constituent un puissant vent arrière, notamment pour les marchés européens qui avaient été fortement pénalisés pendant le conflit. L’Euro Stoxx 50 a déjà franchi 5.200 points, un niveau de résistance clé qu’il n’était pas parvenu à dépasser tout au long de mai 2026. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux indices européens.

À mesure que les tensions géopolitiques s’estompent, nous nous attendons à ce que le narratif autour de l’IA reprenne le dessus. Tous les regards se portent désormais sur de potentiels accords entre Anthropic et le gouvernement américain, susceptibles d’ouvrir la prochaine phase du rally technologique. Nous avons constaté aujourd’hui une hausse de 20% de la volatilité implicite sur les options d’achat du PHLX Semiconductor Index (SOX), signe que les opérateurs se positionnent déjà en vue d’un mouvement significatif à la hausse.

Les métaux précieux progressent également, portés par le recul des rendements obligataires qui réduit le coût d’opportunité de détention d’actifs ne portant pas d’intérêt. Cette hausse de l’or en parallèle des actions rappelle des périodes de baisse des rendements réels, comme à la fin 2023, où les deux classes d’actifs ont bien performé simultanément. Nous voyons de la valeur dans des options d’achat sur les minières aurifères, comme exposition à effet de levier à ce mouvement.