Le S&P 500 a progressé de plus de 10% depuis son plus bas en huit mois du 30 mars (6 343,7) pour clôturer au-dessus de 7 000 en 11 séances. Il a terminé en hausse de 0,80% à 7 023, sur de nouveaux records. Dans des épisodes comparables, l’impact négatif moyen sur le marché dure 15 jours, et un retour complet au niveau d’avant la baisse prend souvent 15 à 20 jours supplémentaires. Ici, le repli a été un peu plus marqué que dans 75% des cas historiques (le 75e percentile est le seuil au-dessus duquel ne se trouvent que 25% des observations), le point bas est arrivé environ une semaine plus tard que la moyenne, et la reprise a été environ une semaine plus rapide. Le Nasdaq a gagné 1,59% à un record, tandis que les « Mag 7 » (les sept très grandes valeurs technologiques américaines) ont pris 2,48%. Par secteurs, l’automobile a bondi de 6,59%, les logiciels de 4,29%, le matériel technologique de 1,57% et les services aux consommateurs de 1,42%. Les secteurs cycliques orientés entreprises ont sous-performé, avec les biens d’équipement (machines, équipements industriels) en baisse de 1,73% et les matériaux (métaux, chimie, etc.) de 1,29%. Les résultats des banques ont aussi soutenu les actions : Morgan Stanley a pris 4,52% et Bank of America 0,97%, sur fond d’allusions à la récente hausse des prix de l’énergie. Avec la faible volatilité actuelle, le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) évoluant autour de 14, tout regain géopolitique soudain pourrait être vu comme une opportunité. Il faudrait être prêt à « vendre la volatilité », c’est-à-dire encaisser une prime en vendant des options, en mettant en place des spreads de puts hors de la monnaie (deux options de vente, l’une achetée et l’autre vendue, avec des prix d’exercice plus bas que le niveau actuel) sur le SPX (indice S&P 500) et le QQQ (ETF répliquant le Nasdaq 100). La leçon du printemps 2025 est que la panique retombe vite, et que la volatilité implicite (volatilité intégrée dans le prix des options) peut chuter plus rapidement que prévu. La vitesse de la reprise de l’an dernier souligne l’intérêt d’utiliser des options pour amplifier une hausse potentielle plutôt que d’acheter uniquement des actions. L’approche privilégiée serait d’acheter des spreads de calls à courte échéance sur le Nasdaq 100 (deux options d’achat, l’une achetée et l’autre vendue, pour limiter le coût et le gain). La hausse en 11 jours a montré qu’il y a peu de temps pour attendre une confirmation une fois qu’un point bas semble en place. Cette stratégie est confortée par les conditions actuelles, même si l’inflation américaine mesurée par le CPI (indice des prix à la consommation) de mars 2026 est ressortie légèrement au-dessus des attentes à 3,1%. Le secteur technologique a continué à publier des résultats solides au premier trimestre, ce qui suggère qu’il reste le moteur du marché. Comme les résultats bancaires avaient soutenu la reprise de 2025, la solidité des fondamentaux de la tech joue aujourd’hui un rôle similaire de soutien. La hausse de 2025 a aussi montré une divergence nette, avec les valeurs cycliques de consommation (dépenses non essentielles) devant les secteurs plus industriels. Il convient donc de regarder des options sur des ETF ciblés, en privilégiant la consommation discrétionnaire (XLY) plutôt que les matériaux (XLB) en cas de baisse du marché. Cette approche permet de capter une reprise plus « nerveuse » (forte sensibilité aux variations du marché), qui n’est pas répartie de façon uniforme dans l’économie.

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