L’IPC (indice des prix à la consommation) de l’Indonésie en mars a ralenti à 3,5% sur un an, revenant dans la fourchette cible de Bank Indonesia. L’inflation devrait continuer à baisser au cours des prochains mois. Des risques de hausse subsistent, liés à un conflit prolongé au Moyen-Orient. Les canaux possibles incluent une hausse des coûts de transport maritime (fret), des perturbations de la chaîne d’approvisionnement (production, transport et livraison des biens) et des stocks de précaution (achats supplémentaires pour éviter des pénuries), tandis que les subventions aux carburants restent en place.

Bank Indonesia maintient le cap

Bank Indonesia devrait laisser son taux directeur (principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) inchangé à 4,75% lors de sa réunion du 22 avril. Lors de sa réunion de mars, la banque centrale a supprimé son biais accommodant (signal indiquant qu’une baisse des taux était envisagée). Ce changement a suivi une volatilité accrue de la roupie (fortes variations du taux de change) et une dégradation du sentiment de marché. L’USD/IDR (taux de change dollar/roupie) a dépassé 17 000 la semaine dernière. Nous retrouvons un schéma connu: l’inflation en Indonésie se modère, mais Bank Indonesia est contrainte de rester ferme. En mars 2025, l’IPC avait aussi ralenti à 3,5%, et la banque centrale avait déjà supprimé son biais accommodant. La principale inquiétude reste la faiblesse de la roupie, qui impose une posture plus restrictive (priorité à la lutte contre la baisse de la monnaie) même avec une inflation moins forte.

Conséquences pour les taux et le marché des changes

La prudence observée en 2025 était justifiée: la faiblesse de la roupie s’est prolongée sur l’année écoulée. Le taux USD/IDR, qui avait franchi 17 000, évolue désormais plus près de 17 350. En conséquence, Bank Indonesia a non seulement maintenu ses taux, mais a même dû les relever: le taux directeur est maintenant à 5,00%. Pour les opérateurs, cela envoie un signal sur la volatilité des devises via les options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre une devise à un prix fixé). Comme BI privilégie la stabilité de la devise plutôt que sa cible d’inflation, tout choc externe peut provoquer des mouvements rapides de l’IDR. Cela plaide pour des stratégies acheteuses de volatilité (parier sur de fortes variations), par exemple acheter un straddle sur USD/IDR (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre). Le marché des dérivés de taux (instruments financiers liés aux taux d’intérêt) pourrait sous-estimer la détermination restrictive de la banque centrale. Malgré une inflation de mars 2026 limitée à 3,8% sur un an, les attentes de baisse de taux devraient rester modestes. Les opérateurs peuvent envisager de «payer le fixe» sur des swaps de taux à court terme (contrats d’échange de taux: payer un taux fixe et recevoir un taux variable), en pariant que BI maintiendra des taux plus élevés plus longtemps que ce que le marché anticipe. Il faut aussi tenir compte des risques de hausse de l’inflation signalés en 2025. Les tensions géopolitiques persistent et le WTI (référence du prix du pétrole américain) se maintient autour de 95 dollars le baril, ce qui accroît le risque de hausse des coûts d’importation. Cela renforce l’idée que Bank Indonesia dispose de très peu de marge pour assouplir sa politique à court terme.

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