L’indice du dollar américain (DXY) s’échangeait juste au-dessus de 98,00, son plus bas niveau depuis le début de la guerre au Moyen-Orient le 28 février. Cette semaine, le dollar a été la devise la plus faible parmi celles des pays du G8. Le DXY a reculé de près de 1% cette semaine et il est en baisse de plus de 2% depuis l’annonce d’un cessez-le-feu la semaine dernière. Les marchés se sont concentrés sur la possibilité d’une reprise prochaine des discussions de paix entre les États-Unis et l’Iran. Mardi, le président américain Donald Trump a déclaré que des négociations avec l’Iran pourraient reprendre bientôt, dans une interview au New York Post. L’Iran n’a pas commenté. Le secrétaire général de l’ONU, António Guterres, a indiqué que les discussions devraient reprendre cette semaine. Les données de l’indice des prix à la production (PPI) de mars — un indicateur des prix pratiqués par les entreprises à la sortie des usines — ont montré une inflation annuelle de 4,0%, contre 3,4% en février. C’est inférieur aux 4,6% attendus par le marché. Le PPI « core » (prix hors alimentation et énergie, c’est-à-dire une mesure qui retire les composantes très volatiles) est resté à 3,8% sur un an, inchangé par rapport à février. Là encore, c’est en dessous des 4,2% anticipés. Revenir sur la chute du DXY vers 98,00 à la même période l’an dernier, en avril 2025, donne une grille de lecture utile pour le marché actuel. À l’époque, l’ambiance était favorable à la prise de risque (« risk-on », quand les investisseurs délaissent les actifs jugés sûrs pour acheter des actifs plus risqués) grâce à des facteurs de détente, combinée à des statistiques d’inflation modérées. Cette configuration ressemble à celle d’aujourd’hui. Avec un indice du dollar qui évolue actuellement juste sous 101,50 après la baisse des tensions navales en mer de Chine méridionale la semaine dernière, nous anticipons une pression baissière comparable. En 2025, la situation avait été renforcée par un PPI inférieur aux attentes, ce qui avait réduit la pression sur la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Nous venons de voir l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) de mars 2026 ressortir à 2,9%, légèrement sous le consensus de 3,0% et marquant un deuxième mois consécutif de ralentissement de l’inflation. En conséquence, les contrats à terme sur les taux de la Fed (« Fed funds futures », qui reflètent les anticipations du marché sur les décisions de taux) n’intègrent plus qu’environ 20% de probabilité d’une hausse de taux cet été, contre plus de 50% le mois dernier. Pour les intervenants de marché, cela ouvre la voie à un positionnement en faveur d’un affaiblissement supplémentaire du dollar. On peut envisager d’acheter des options de vente (« puts », des contrats qui gagnent en valeur si l’actif baisse) sur le DXY ou sur des ETF liés (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice), en visant un retour vers le seuil psychologique de 100,00 dans les prochaines semaines. Vendre des contrats à terme sur le dollar (« futures », engagements standardisés d’achat/vente à une date future) contre un panier de devises de pays exportateurs de matières premières — dites « devises de commodités » — semble aussi attractif si l’appétit pour le risque s’améliore. Une leçon majeure de l’épisode du cessez-le-feu avec l’Iran en 2025 avait été l’effondrement de la volatilité sur le marché des changes (la volatilité mesure l’ampleur des variations de prix). L’indice CVOL du CME sur la volatilité du dollar — un baromètre construit à partir des prix des options — avait chuté de près de 15% dans la semaine qui avait suivi l’annonce des discussions de paix en 2025. On observe une baisse similaire de la volatilité aujourd’hui, ce qui rend les stratégies acheteuses d’options moins coûteuses qu’il y a un mois.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets