Les premières estimations de l’inflation de mars en Europe sont ressorties au-dessus des attentes, avec l’énergie et les produits raffinés (carburants issus du pétrole, comme le diesel et le kérosène) en principaux moteurs. Les banques centrales se préparent à des hausses mensuelles des prix proches de 1% (d’un mois sur l’autre), liées aux variations des coûts de l’énergie. L’attention s’est déplacée du pétrole brut (pétrole avant transformation) vers les produits raffinés, où les tensions d’approvisionnement (risque de manque de volumes disponibles) sont jugées plus préoccupantes. Les prix européens du diesel ont dépassé 200 dollars le baril, au-dessus des niveaux de 2022.

Tensions sur les produits raffinés et risque inflationniste

Les stocks européens de diesel et de carburéacteur (kérosène pour l’aviation) fin 2025 représentaient en moyenne moins de deux mois de consommation. Les gouvernements utilisent des mesures sur les taxes et les marges (encadrement des prélèvements et des bénéfices des distributeurs) pour limiter les prix à la pompe, ce qui pose la question de la crédibilité des finances publiques (capacité de l’État à tenir ses objectifs de déficit et de dette). D’autres données d’inflation de mars, pour des pays hors zone euro, sont attendues dans les prochaines semaines et pourraient influencer les décisions de taux. Les responsables monétaires devraient éviter des indications trop fermes, en raison de l’incertitude sur les prix et les conditions d’approvisionnement. Le scénario évoqué n’anticipe au maximum qu’une nouvelle hausse des taux pour la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et la Riksbank (banque centrale de Suède). La Norges Bank (banque centrale de Norvège) a déjà signalé une hausse.

Positionnement de marché dans un contexte de politique monétaire incertain

Le diagnostic sur l’inflation a fortement changé en un an. L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH, mesure comparable entre pays de l’UE) pour mars 2026 s’établit à 2,1%, plus modéré. En revanche, l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) reste élevée à 2,7%. Cet écart complique la trajectoire de la BCE, car les pressions de fond sur les prix ne se sont pas totalement dissipées malgré le ralentissement économique. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme un taux), cela plaide pour des stratégies adaptées à l’incertitude sur l’évolution des taux. Des options sur contrats à terme EURIBOR (contrats liés au taux interbancaire en euros) peuvent permettre de se positionner sur la volatilité (ampleur des variations de prix), alors que le marché hésite sur un éventuel arrêt des baisses de taux de la BCE à cause d’une inflation sous-jacente persistante. L’écart entre les prix implicites de marché et la communication prudente de la BCE peut créer des opportunités sur les swaps de taux (contrats d’échange de taux fixe contre taux variable). La pénurie de diesel redoutée début 2025 s’est atténuée, avec des stocks européens remontés pendant l’hiver. Le Brent (référence mondiale du pétrole) se traite autour de 85 dollars le baril, bien en dessous des pics de crise mais encore assez haut pour maintenir une pression. Les risques géopolitiques sur les grandes routes maritimes mondiales soutiennent les prix, ce qui justifie des stratégies d’options de couverture (se protéger contre une hausse soudaine des prix de l’énergie).

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