Le yen japonais est resté faible, avec l’USD/JPY proche de 160, tandis que les rendements des obligations d’État japonaises (JGB, titres de dette émis par l’État japonais) ont atteint des sommets sur plusieurs décennies et que la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays) a maintenu une orientation vers un relèvement des taux. Les rapports régionaux de la BoJ ont mentionné des risques liés aux tensions au Moyen-Orient, notamment une hausse des coûts de transport et de l’énergie, ainsi qu’un risque de perturbation des chaînes d’approvisionnement (le parcours des biens, des pièces et des matières premières entre fournisseurs et entreprises). Le rendement du JGB à 10 ans a augmenté de 2,5 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage) à 2,41%, son plus haut niveau en 28 ans, tandis que le 40 ans a gagné 7 points de base à 3,92%. La BoJ a averti que le conflit pourrait peser sur l’économie, et sa position a encouragé de nouvelles ventes d’obligations (ce qui fait monter les rendements).

Faiblesse du yen et risques de politique économique

Les autorités japonaises souhaitent engager des discussions avec l’Iran afin de sécuriser les approvisionnements en énergie. Un ministre a indiqué au Parlement qu’un yen faible peut avoir des effets à la fois favorables et défavorables sur l’économie japonaise. Les acteurs du marché des changes peuvent y voir une opportunité. Le principal moteur reste l’écart de taux d’intérêt avec la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis), supérieur à 400 points de base. L’achat d’options d’achat (call, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur l’USD/JPY permet de profiter d’une nouvelle baisse du yen tout en limitant le risque de perte. La volatilité implicite (niveau de fluctuations anticipé par le marché, déduit des prix des options) sur les options de change liées au yen a fortement augmenté, l’indice Cboe de volatilité du yen ayant récemment atteint un plus haut de 15 mois à 13,5%, ce qui suggère que le marché s’attend à des mouvements de prix plus importants. Dans ce contexte, des stratégies comme le straddle long sur l’USD/JPY (acheter à la fois un call et un put, c’est-à-dire une option de vente, pour profiter d’un mouvement fort dans un sens ou dans l’autre) peuvent convenir à ceux qui anticipent un mouvement marqué, quelle que soit la direction. Une hausse comparable de la volatilité avait été observée en 2025, lorsque le ministère des Finances était intervenu sur le marché des changes.

Marché obligataire et stratégies de couverture

Sur le marché obligataire, le rendement du JGB à 10 ans dépassant 2,4% pour la première fois depuis des décennies reflète le ton plus ferme de la BoJ (hawkish: une position privilégiant la lutte contre l’inflation via des taux plus élevés). Les investisseurs peuvent envisager des instruments dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) comme la vente de contrats à terme (futures) sur JGB pour se positionner en cas de nouvelle hausse des rendements. Cette dynamique s’est installée depuis que la BoJ a commencé à indiquer une normalisation de sa politique monétaire (retour progressif à une politique moins accommodante) en 2025. Les démarches diplomatiques du Japon auprès de l’Iran soulignent sa sensibilité aux chocs énergétiques, un risque également relevé par la BoJ. Avec les contrats à terme sur le pétrole WTI (référence du pétrole américain) au-dessus de 95 dollars le baril début avril 2026, l’achat d’options d’achat sur le pétrole peut servir de couverture (hedge: protection contre un risque). Cette approche part du principe qu’une perturbation de l’offre au Moyen-Orient affaiblirait encore le yen, compte tenu de la dépendance du Japon aux importations d’énergie.

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