L’analyse de BNY indique que les mouvements du dollar canadien (CAD) sont alimentés par des flux de rééquilibrage qui diffèrent du schéma observé aux États-Unis, la dynamique de fin de mois offrant un soutien à court terme. Ses chiffres montrent que le débouclement des couvertures USD/CAD — c’est-à-dire l’arrêt des ventes à terme de dollars contre CAD liées à des positions américaines — a contribué de manière significative à la récente vigueur du dollar, et la banque anticipe un certain retour à la moyenne. Le seul signal de rééquilibrage fondé sur les actions identifié en dehors du dollar concerne le CAD, où les tendances de croissance et d’allocation d’actifs pointent dans l’autre sens.
Sur les taux, la banque met en avant la pentification du marché obligataire comme facteur supplémentaire, qui se combine à la faiblesse du CAD pour renforcer les signaux d’achat. L’USD et le CAD sont décrits comme générant des signaux nets de vente et d’achat correspondants, mais le signal sur l’USD serait nettement plus faible car la mauvaise performance obligataire compense les achats de dollars, tandis que la demande de CAD est renforcée par un environnement de pentification similaire. L’article précise qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Le rééquilibrage de fin de mois devrait soutenir le dollar canadien
À l’approche de la fin mai, des signaux suggèrent un répit à court terme pour le dollar canadien. Le rééquilibrage de fin de mois des portefeuilles devrait fournir un vent arrière favorable à la devise. Cela laisse penser que la récente faiblesse du CAD — qui a vu l’USD/CAD toucher 1,3780 plus tôt ce mois-ci — pourrait marquer une pause.
Un moteur clé est l’écart de performance entre les marchés actions américain et canadien. Alors que le S&P 500 progresse de 4,5% en mai, l’indice canadien S&P/TSX Composite n’affiche qu’un gain de 1,2%. Les gérants d’actifs mondiaux devront probablement vendre des dollars américains pour acheter des dollars canadiens afin de rééquilibrer leurs allocations. Ces flux mécaniques devraient créer de la demande pour le « loonie ».
Dynamique du marché obligataire et stratégies CAD à court terme
Ce signal d’achat est amplifié par la dynamique du marché obligataire. Le rendement de l’emprunt d’État canadien à 10 ans a augmenté de 30 points de base pour atteindre 3,85% au cours du dernier mois, pentifiant la courbe d’une manière qui attire souvent des capitaux. La mauvaise performance de la devise jusqu’ici rend l’achat de CAD encore plus attrayant dans l’optique d’un rebond technique.
Pour les intervenants sur dérivés, cela invite à envisager des stratégies qui profitent d’un CAD plus fort au cours des une à deux prochaines semaines. Des options d’achat à courte échéance sur le CAD ou des options de vente sur l’USD/CAD pourraient permettre de capter un mouvement potentiel de retour vers 1,3600. Vendre l’USD/CAD à terme avec une échéance proche est une autre façon de se positionner sur ces flux attendus.
Il faut garder à l’esprit que ces flux de rééquilibrage sont souvent temporaires. S’ils offrent une opportunité de trading à court terme, la tendance de fond dépendra encore des prochaines données d’inflation et de tout changement de tonalité de la Banque du Canada. Historiquement, les flux de fin de mois peuvent provoquer des retournements marqués mais de courte durée ; la gestion de la position à l’approche de début juin sera donc importante.
