Les données iFlow de BNY montrent que la demande de dollar américain est de plus en plus liée aux anticipations de taux d’intérêt plutôt qu’à un positionnement « valeur refuge », alors que les marchés se projettent vers le FOMC. Ce changement de moteur intervient au moment où le billet vert se raffermit, et le rapport indique que la dynamique actuelle des flux devrait perdurer tant que le marché n’adoptera pas un narratif différent concernant la Réserve fédérale.
Au sein de l’activité clientèle, les flux indiquent des ventes nettes de dollar canadien et de dollar australien, tandis que seules certaines devises d’Asie du Nord attirent des acheteurs. Le rapport précise aussi que les couvertures en dollars continuent d’être débouclées au sein du G10, ce qui renforce l’idée que le positionnement est davantage dicté par des considérations sensibles aux taux que par une demande défensive.
La force du dollar portée par les attentes sur la Fed, les devises de matières premières sous pression
Nous observons un renforcement du dollar américain fondé sur les anticipations de politique de la Réserve fédérale plutôt que sur une fuite vers la sécurité. Les données américaines récentes — notamment les 210 000 créations d’emplois en mai 2026, supérieures aux attentes, et une inflation sous-jacente qui reste tenace à 3,2 % — confortent l’idée que la Fed ne baissera pas ses taux cet été. Cette tendance devrait offrir un plancher solide au dollar dans les prochaines semaines.
Alors que les couvertures en dollars continuent d’être débouclées, nous pensons que les traders devraient envisager des stratégies tirant parti d’un dollar stable à plus fort. La vente de puts hors de la monnaie sur l’indice Dollar (DXY), avec des échéances fin juillet ou en août, peut constituer un moyen efficace d’encaisser une prime. Cette position bénéficie d’une baisse de la volatilité et de l’absence d’une correction brutale du dollar.
La faiblesse du dollar canadien et du dollar australien semble appelée à se prolonger, nos données de flux montrant des ventes nettes régulières. Cela est renforcé par un repli récent de 8 % des prix du pétrole brut et une baisse de 10 % des contrats à terme sur le minerai de fer au cours du dernier trimestre, assombrissant les perspectives de ces économies liées aux matières premières. Nous anticipons que cette divergence face au dollar va s’accentuer.
Pour les traders souhaitant se positionner, l’achat de puts sur la paire AUD/USD offre un moyen direct de viser une nouvelle baisse. La Reserve Bank of Australia a laissé entendre une pause, et avec le ralentissement de l’économie chinoise pesant sur la demande, la trajectoire la plus probable pour l’Aussie paraît orientée à la baisse. Nous voyons des opportunités sur des options à échéance troisième trimestre.
Opportunités sur les devises d’Asie du Nord dans un contexte de divergence de politiques
Dans le même temps, nous constatons des achats sélectifs sur certaines devises d’Asie du Nord, en particulier le yen japonais. La Banque du Japon a récemment signalé de manière plus concrète son éloignement de sa politique monétaire ultra-accommodante, créant une divergence de politique nette avec une Fed au ton restrictif. Ce bras de fer accroît les tensions sur la paire USD/JPY.
Ce conflit de politique entre les États-Unis et le Japon suggère une période de volatilité plus élevée sur USD/JPY. Nous estimons que les traders pourraient recourir à des straddles acheteurs, en achetant à la fois un call et un put avec le même prix d’exercice et la même échéance. Cette stratégie vise à profiter d’un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre, à mesure que le marché digère les décisions des banques centrales.
