BNP Paribas a indiqué que la croissance du PIB chinois a atteint 5,0 % en glissement annuel au T1 2026, contre 4,5 % au T4 2025, après une progression de 5 % sur l’ensemble de l’année 2025. La banque anticipe un ralentissement modéré en 2026, décrivant une trajectoire « en K » dans laquelle les exportations demeurent dynamiques tandis que la demande intérieure reste atone et que le secteur immobilier continue de subir des tensions.
L’établissement s’attend à ce que les autorités maintiennent des politiques budgétaire et monétaire accommodantes, même si les mesures pourraient rester modestes à mesure que l’environnement mondial devient moins porteur. Les pressions déflationnistes devraient s’atténuer en 2026, soutenues par la hausse des prix mondiaux de l’énergie et par des mesures « anti-involution » introduites par les décideurs publics.
Stratégies sur dérivés dans un paysage économique contrasté
À ce jour, le 2 juin 2026, notre lecture de la conjoncture chinoise est contrastée, ce qui ouvre des opportunités claires pour les opérateurs sur dérivés. La solide croissance de 5,0 % au premier trimestre appartient désormais au passé, et nous nous préparons au ralentissement modéré attendu. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur de larges indices, tels que l’ETF CSI 300, constitue une couverture pertinente contre une possible perte de dynamique d’ici le troisième trimestre.
La trajectoire en K est le facteur le plus déterminant pour notre stratégie au cours des prochaines semaines. Les données d’exportations de mai 2026 ont fait état d’un bond surprenant de 7,1 %, porté par la demande mondiale de véhicules électriques, ce qui nous incite à être haussiers sur certains segments manufacturiers. Nous envisageons donc d’acheter des options d’achat (calls) sur une sélection de valeurs industrielles et technologiques orientées export, tout en achetant des puts sur des ETF immobiliers, alors que les ventes de logements neufs demeurent atones.
Soutien politique modeste et opportunités sur les devises
Nous n’anticipons pas de plan de relance gouvernemental de grande ampleur, le soutien des politiques étant décrit comme accommodant mais modeste. Cela renforce notre conviction qu’un rallye généralisé du marché est peu probable, et que la sélection sectorielle est déterminante. Dans un contexte d’action limitée de la banque centrale, la volatilité pourrait rester contenue, rendant attractives, pour générer du revenu, des stratégies telles que la vente de spreads de calls hors de la monnaie sur les principaux indices.
L’atténuation des pressions déflationnistes, liée en partie à la hausse des prix de l’énergie, devrait apporter un soutien aux profits des entreprises et au yuan. Cela réduit la probabilité de baisses agressives des taux par la Banque populaire de Chine. Nous pouvons traduire cette vue via des dérivés de change, par exemple en vendant des options d’achat USD/CNH, afin de parier que le yuan ne s’affaiblira pas significativement à partir d’ici.
