Brown Brothers Harriman s’attend à ce que la Banque d’Angleterre maintienne le Bank Rate à 3,75% pour une quatrième réunion consécutive, avec un vote de 7–2, contre 8–1 lors de la réunion du 30 avril. Le cabinet estime que Megan Greene rejoindra Huw Pill pour soutenir une hausse de 25 pdb, et que les marchés intègrent pleinement une première hausse de ce type en novembre. La projection de la firme prévoit une baisse de la GBP/USD à 1,3100, dans un contexte de perspectives de croissance américaine plus solides que celles du Royaume-Uni.
La politique est également présentée comme un risque de court terme pour la livre sterling. L’élection législative partielle de Makerfield de jeudi est citée comme un risque événementiel, les sondages donnant Andy Burnham devant Reform UK de 3 à 12 points. Le scénario évoqué inclut un retour au Parlement et une possible contestation de la direction du Premier ministre Keir Starmer, tandis qu’un gouvernement travailliste dirigé par Burnham est associé à une hausse des dépenses et de l’endettement, ainsi qu’à une détérioration de la crédibilité budgétaire du Royaume-Uni.
Perspectives britanniques et défis de politique monétaire
Nous anticipons que la Banque d’Angleterre maintiendra son taux directeur à 4,75% lors de sa prochaine réunion, les dernières données d’inflation (CPI) pour mai s’étant établies à un niveau tenace de 3,1%, toujours bien au-dessus de l’objectif de 2%. Cette lutte prolongée contre l’inflation se déroule parallèlement à une croissance économique atone, ce qui, selon nous, constitue une combinaison fondamentalement baissière pour la livre sterling. L’environnement actuel rappelle la période difficile de 2023-2024, когда la Banque a été contrainte de durcir sa politique dans une économie en ralentissement.
Ces perspectives britanniques moroses contrastent fortement avec une économie américaine plus résiliente, où la croissance du PIB du T1 a récemment été révisée à la hausse à un solide 2,2%, tandis que la croissance du Royaume-Uni n’a été que de 0,2%. Pour cette raison, nous prévoyons que la GBP/USD, qui s’échange actuellement autour de 1,2550, recule vers notre objectif de 1,2200 au cours du prochain trimestre. Le différentiel de taux persistant et la divergence de croissance devraient peser sur la paire.
Risques politiques et stratégie GBP/USD
Les risques politiques refont également surface et pourraient accélérer tout mouvement baissier de la livre. La pression croissante sur le budget du gouvernement avant l’Autumn Statement ravive les inquiétudes concernant la crédibilité budgétaire du Royaume-Uni, d’autant que les coûts d’emprunt demeurent élevés. Tout signe d’augmentation des dépenses ou de baisses d’impôts non financées sera probablement sanctionné par les marchés.
Dans ce contexte, nous voyons des opportunités de positionnement en faveur d’une livre plus faible dans les semaines à venir. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD constitue une stratégie prudente pour exprimer ce scénario tout en maîtrisant le risque. Les traders pourraient envisager des puts avec un prix d’exercice autour de 1,2300, expirant fin septembre, afin de capter un potentiel de baisse.
