Brown Brothers Harriman estime que l’indice du dollar américain (DXY, un indice qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) pourrait dépasser, à court terme, le haut de sa zone d’évolution d’environ un an, entre 96,00 et 100,00. L’activité américaine fait mieux que celle des autres économies, ce qui compense l’effet négatif potentiel sur le dollar d’un meilleur climat de marché lié à la guerre avec l’Iran. Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta (un outil de « nowcasting », c’est‑à‑dire une estimation en temps réel de la croissance) suit une hausse annualisée du PIB réel (la production de l’économie corrigée de l’inflation) de 4,3% au T2 contre 2,0% au T1, et les PMI de mai (indices d’activité issus d’enquêtes auprès des entreprises; au‑dessus de 50, l’activité progresse) suggèrent un avantage de croissance américain en hausse par rapport aux autres pays. L’attention se tourne vers le PCE d’avril, attendu jeudi. Le PCE (Personal Consumption Expenditures, l’indicateur d’inflation préféré de la Réserve fédérale car il couvre largement la consommation) « global » est attendu à 0,5% sur un mois et 3,8% sur un an, contre 0,7% sur un mois et 3,5% sur un an en mars; le PCE « core » (inflation sous‑jacente, hors énergie et alimentation, plus stable) est vu à 0,3% sur un mois et 3,3% sur un an, inchangé par rapport à mars. Ces deux mesures restent au‑dessus de la projection d’inflation 2026 du FOMC (Federal Open Market Committee, le comité de politique monétaire de la Fed) à 2,7%, ce qui maintient au premier plan une Fed plus ferme. Parmi les indicateurs alternatifs cités figurent le trimmed mean PCE de la Fed de Dallas et le CPI « trimmed mean 16% » de la Fed de Cleveland (des mesures « élaguées » qui retirent une partie des hausses et baisses de prix les plus extrêmes pour mieux capter la tendance), tous deux sous le PCE core, tandis que de récents propos de Christopher Waller indiquent privilégier un statu quo sur les taux, avec des hausses encore possibles si l’inflation ne ralentit pas. —

La vigueur du dollar soutenue par une meilleure performance économique

Nous maintenons notre scénario: le DXY devrait probablement dépasser le haut de la zone des 100,00 dans les prochaines semaines. L’économie américaine montre une forte résistance face aux autres grandes zones. Cela plaide pour des positions qui profitent d’un dollar en hausse contre des devises comme l’euro et le yen. Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit une croissance annualisée robuste de 4,3% ce trimestre, en nette hausse par rapport au précédent. Les données récentes vont dans le même sens: le PMI composite S&P Global des États‑Unis pour mai atteint 54,4, un plus haut de deux ans, tandis que le PMI préliminaire (« flash », c’est‑à‑dire une première estimation) de la zone euro ressort à 52,3. Cet écart de croissance qui se creuse soutient le dollar. L’inflation reste déterminante, et la Fed devrait éviter de baisser ses taux rapidement. Le rapport d’avril sur le CPI (Consumer Price Index, l’indice des prix à la consommation) a déjà montré une inflation sous‑jacente stable à 3,6%, et les données PCE à venir devraient confirmer cette tendance. Avec une inflation bien au‑dessus de l’objectif de la Fed, une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner la demande) devrait continuer de soutenir le dollar. —

Stratégies de marché et perspectives pour le dollar américain

Pour les investisseurs, cela peut passer par l’achat d’options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF liés au dollar comme UUP (un fonds coté qui réplique l’évolution du dollar via des contrats), en visant des prix d’exercice (« strike », le prix fixé dans le contrat) juste au‑dessus de 100,00. Les propos récents du gouverneur Christopher Waller, qui n’exclut pas de nouvelles hausses de taux, renforcent ce scénario haussier. Cette approche permet de définir à l’avance le risque (la perte maximale se limite en général à la prime payée). Autre piste: se positionner à la baisse sur l’euro face au dollar, via des contrats à terme (« futures », contrats standardisés négociés en Bourse) ou l’achat d’options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur l’EUR/USD. L’écart de taux (différence entre les taux américains et européens, qui influence les flux vers une devise) entre une Fed plus offensive et une Banque centrale européenne plus prudente pourrait s’élargir. Historiquement, quand le DXY sort d’une phase de stabilisation d’un an, le mouvement qui suit est souvent rapide et marqué.

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