Le PMI des services signale un ralentissement de l’économie
Le PMI des services de mars, à 51,1 contre 51,7 attendu, indique clairement que l’économie américaine ralentit plus vite que prévu. Cela fait suite aux ventes au détail (les achats des consommateurs) plus faibles que prévu publiées il y a deux semaines. Pour nous, ces données confirment que la dynamique économique de fin 2025 s’essouffle. Ce ralentissement complique la situation de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis), d’autant que les dernières données de février sur l’indice PCE (un indicateur des prix utilisé pour mesurer l’inflation) ont montré que l’inflation cœur (inflation hors prix très variables comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée à 2,8%. Le marché, lui, parie désormais sur un changement de cap pour soutenir l’économie. Les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux (des contrats qui reflètent les attentes du marché sur les taux directeurs) ont été ajustés rapidement, avec une probabilité de plus de 70% d’une baisse de taux d’ici la réunion de juillet, contre environ 55% la semaine dernière. Cette incertitude fait augmenter la volatilité des marchés (les variations rapides des prix). L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (un indicateur souvent appelé « indice de la peur », basé sur les options du S&P 500), est déjà remonté au-dessus de 17, un niveau qu’on n’avait pas vu depuis les tensions bancaires de l’an dernier. Cela suggère d’envisager une protection, par exemple via des options d’achat sur le VIX (un droit d’acheter à un prix fixé) ou en achetant des options de vente sur de grands indices (un droit de vendre à un prix fixé). Avec des perspectives économiques plus faibles, il faut se préparer à un risque de baisse des actions. Cela peut passer par l’achat d’options de vente sur le S&P 500, avec des échéances en mai ou juin (la date à laquelle l’option expire), pour se couvrir contre une possible correction (baisse notable des marchés). À l’inverse, la probabilité plus élevée de baisses de taux rend les obligations du Trésor à long terme plus intéressantes (des titres de dette de l’État américain, sensibles aux variations de taux). On peut chercher à prendre une position à la hausse en utilisant des options d’achat sur des ETF obligataires comme TLT (un fonds coté qui regroupe des obligations). On peut aussi s’attendre à un changement de leadership sur les marchés, en s’éloignant des secteurs axés sur la croissance (entreprises dont la valeur dépend surtout de la hausse future des profits). Les actions de consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) et de technologie, qui ont mené la hausse en 2025, sont particulièrement exposées à un ralentissement des dépenses et de l’investissement. Il peut être pertinent de se tourner vers des secteurs défensifs comme les services aux collectivités (électricité, eau) et la santé, qui résistent souvent mieux en période d’incertitude économique.Rotation sectorielle vers une position défensive
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