La jauge d’inflation TD-MI de l’Australie a progressé à 4,4 % en glissement annuel en mai, contre 4,3 % lors de la précédente publication. Cette évolution signale une modeste accélération du rythme annuel de l’indicateur.
La hausse de la jauge intervient après une période de tensions inflationnistes élevées, le dernier point de données plaçant le taux annuel 0,1 point de pourcentage au-dessus de ce qui avait été rapporté précédemment pour mai.
Des défis inflationnistes persistants mettent à mal les anticipations de baisse des taux
Avec la jauge d’inflation TD-MI de mai en hausse à 4,4 %, nous constatons que les pressions sur les prix restent d’une persistance inattendue. Cela remet en cause l’idée selon laquelle l’inflation suivrait une trajectoire fluide de retour vers la fourchette cible de la Banque de réserve d’Australie (RBA). Ce point de données suggère que la dernière étape de la lutte contre l’inflation sera la plus difficile.
Nous estimons que cette lecture conduira le marché à repousser les anticipations de baisses de taux de la RBA cette année. La banque centrale maintient le taux directeur (« cash rate ») à 4,35 % depuis plusieurs réunions, et cette inflation tenace rend une posture « plus haut, plus longtemps » quasiment certaine. En conséquence, nous devons anticiper une remontée des rendements obligataires et nous nous positionnerons en vendant des contrats à terme sur les obligations du Trésor australien à 3 ans.
Impact sur les marchés des changes et actions
Ce changement d’anticipations de taux devrait soutenir le dollar australien. Historiquement, une RBA plus restrictive que les autres banques centrales tend à renforcer l’AUD. Nous chercherons à exprimer cette vue en achetant des options d’achat (call) sur l’AUD/USD, en visant un mouvement haussier à mesure que les paris sur des baisses de taux se dégonflent.
Pour les marchés actions, il s’agit d’un vent contraire évident, dans la mesure où des taux durablement élevés peuvent freiner l’activité économique et les bénéfices des entreprises. Alors que l’indice de volatilité de l’ASX 200 s’échangeait récemment près de ses plus bas, à 11,8, le marché semble complaisant face à de tels risques. Nous voyons une opportunité d’acheter des options de vente (put) sur l’indice ASX 200 afin de se couvrir contre un possible repli du marché.
