ING estime que l’EUR/GBP a peu de marge pour reculer davantage après sa baisse à 0,870, un mouvement lié à la sensibilité de la livre sterling à une forte hausse des actions (rebond des marchés boursiers). Selon la banque, les anticipations de taux en zone euro pourraient rester « tenaces » (c’est‑à‑dire difficiles à ajuster), tandis que les taux britanniques pourraient être réévalués dans un sens plus accommodant (avec l’idée de baisses de taux plus probables). ING indique que cela pourrait se produire si les prix de l’énergie continuent de baisser et si les marchés révisent leurs attentes concernant la Banque d’Angleterre (BoE). La banque note que la BoE était prête à baisser ses taux avant le début de la guerre et que les « effets de second tour » au Royaume‑Uni (quand la hausse des prix entraîne ensuite des hausses de salaires et de nouveaux relèvements de prix) sont plus faibles qu’en 2022.

Divergence de politique entre la BoE et la BCE

ING souligne que les prochains commentaires du gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, ainsi que de Catherine Mann et Megan Greene, peuvent influencer les anticipations de marché. Selon ING, les marchés intègrent actuellement 30 points de base (pb, soit 0,30 point de pourcentage) et pourraient réduire ces anticipations en‑dessous d’une seule hausse de taux cette année. ING estime que cela pourrait favoriser un retour de l’EUR/GBP vers 0,880 ce trimestre. L’article précise qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur. En revenant sur l’analyse de l’an dernier, l’idée était que l’euro s’apprécierait face à la livre à mesure que les politiques des banques centrales divergeraient. Ce scénario reposait sur le fait que la BoE avait davantage de marge pour adopter une position plus souple que la Banque centrale européenne (BCE). C’est ce qui s’est produit, l’EUR/GBP remontant depuis le niveau de 0,870 évoqué à l’époque. Cette prévision s’appuyait sur la baisse des prix de l’énergie et sur les données d’inflation jusqu’à fin 2025. L’inflation britannique a ralenti plus vite que prévu, pour terminer l’année à 4,0%, tandis qu’en zone euro elle est restée plus persistante autour de 4,5%. Cela a permis à la BoE de signaler une trajectoire plus accommodante, confirmant la révision des anticipations.

Perspectives de stratégie sur l’EUR/GBP

La divergence de politique monétaire reste, selon nous, le facteur déterminant, les marchés à terme (contrats dont le prix reflète les anticipations) évaluant désormais à 75% la probabilité d’une baisse de taux de la BoE d’ici août 2026, tandis que la BCE resterait ferme. Des intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous‑jacent, ici la paire de devises) pourraient viser une poursuite de la hausse de l’EUR/GBP en achetant des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix donné) avec un prix d’exercice (niveau fixé à l’avance) à 0,8850 et une échéance au troisième trimestre. Cette stratégie encadre le risque (perte limitée à la prime payée) tout en permettant de profiter d’une hausse si la BoE se rapproche d’une baisse de taux. La livre devrait rester sensible aux statistiques de croissance britanniques dans les prochaines semaines: tout signe de faiblesse économique renforcerait les paris sur une baisse de taux de la BoE. Cette configuration rappelle la divergence observée en 2014, qui avait entraîné plusieurs mois de sous‑performance de la livre. Dans ce contexte, des stratégies visant à profiter d’une hausse graduelle de l’EUR/GBP paraissent les plus adaptées.

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