USD/JPY proche de 160, les paris sur la Fed pèsent sur le yen

Points clés

• L’USD/JPY s’échangeait à 158,51, en baisse de 0,18 (soit -0,14%), après un plus haut de séance à 159,097.
• Le yen évoluait autour de 159 pour un dollar, proche de la zone des 160 qui avait déclenché une intervention fin avril et début mai.
• Le marché attribue désormais plus de 50% de probabilité à une hausse des taux de la Fed en décembre, tandis que la réunion de la BoJ des 15 et 16 juin revient au centre de l’attention.
• L’économie japonaise a progressé de 2,1% en rythme annualisé (taux converti sur un an) au T1, au-dessus des 1,7% attendus, ce qui renforce l’hypothèse d’une hausse des taux de la BoJ.

Le yen japonais s’échangeait mercredi autour de 159 pour un dollar, maintenant les marchés en alerte face au risque d’une nouvelle intervention de Tokyo (achat de yens et vente de dollars par les autorités pour freiner la baisse de la monnaie). L’USD/JPY s’établissait à 158,51, en baisse de 0,18 (soit -0,14%), à 05/20 06:44:15 GMT+3. Le plus haut de séance a atteint 159,097, le plus bas 158,835, avec une ouverture à 159,026 et une clôture à 159,069.

La paire reste proche de la zone des 160 qui avait poussé les autorités japonaises à intervenir fin avril et début mai. Les opérateurs testent jusqu’où Tokyo laissera le yen s’affaiblir avant de revenir sur le marché.

Le dollar garde l’avantage sur le plan macroéconomique (contexte global de croissance, inflation et taux). Il évoluait près d’un plus haut de six semaines, les craintes d’inflation liées à la guerre avec l’Iran ayant renforcé les attentes d’un relèvement des taux de la Fed. Le yen restait proche des niveaux associés aux interventions autour de 159, tandis que les marchés intégraient plus de 50% de probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre.

Les paris sur une hausse de la Fed maintiennent un large écart de taux

L’USD/JPY continue d’être soutenu par les perspectives de taux américains. La guerre avec l’Iran a maintenu les prix du pétrole à des niveaux élevés, perturbé l’approvisionnement en énergie et ravivé les pressions sur les prix (inflation). Cela a fait reculer les anticipations de baisse de taux et monter le risque d’un nouveau durcissement de la politique de la Fed (hausse des taux pour freiner l’inflation).

L’indice du dollar (mesure de la force du billet vert face à un panier de grandes devises) s’établissait à 99,306, en hausse de plus de 1% en mai, tandis que le Brent se maintenait autour de 110,8 dollars le baril. Un pétrole plus cher entretient le risque d’inflation et laisse moins de marge à la Fed pour assouplir sa politique (baisser les taux).

Cet écart de taux pèse sur le yen. Les rendements américains restent élevés (taux offerts par les obligations), tandis que la Banque du Japon avance plus lentement. Tant que l’inflation américaine ne se calme pas ou que les rendements des obligations du Trésor ne refluent pas, les investisseurs pourraient continuer d’acheter l’USD/JPY lors des replis.

Le risque de hausse de la BoJ limite les ventes de yen

Au Japon, la situation n’est plus à sens unique. De bons indicateurs domestiques renforcent l’idée d’une nouvelle hausse des taux de la Banque du Japon.

L’économie japonaise a progressé de 2,1% en rythme annualisé au T1, au-dessus des 1,7% attendus. En variation par rapport au trimestre précédent (croissance « trimestre sur trimestre »), le PIB a augmenté de 0,5%, contre 0,4% anticipé. La consommation des ménages et l’investissement des entreprises (dépenses d’équipement) ont chacun progressé de 0,3%, tandis que la demande extérieure nette (exportations moins importations) a ajouté 0,3 point à la croissance.

Ces chiffres donnent davantage de latitude à la BoJ. Une économie plus solide supporte plus facilement un renchérissement du crédit (emprunts). Cela renforce aussi l’idée que la banque centrale peut défendre le yen via les taux, et pas seulement via des interventions.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a également exprimé son soutien à l’indépendance de la BoJ et aux fondamentaux (bases économiques) du Japon. Les marchés estiment à 80% la probabilité d’une hausse des taux de la BoJ de 0,75% à 1% lors de la réunion des 15 et 16 juin.

Le risque d’intervention réapparaît à l’approche de 160

Tokyo a déjà montré qu’il est prêt à agir. Plusieurs responsables ont indiqué qu’il n’y aurait pas de limite au nombre d’interventions si les mouvements de change devenaient désordonnés (variations trop rapides et difficiles à contrôler).

Le yen a rendu une grande partie des gains provoqués par la récente intervention. Cela incite les opérateurs à la prudence près de 160, même si le dollar reste bien orienté.

Une intervention peut provoquer de fortes variations au cours d’une même séance, mais elle change rarement la tendance sans l’appui des taux. Si la Fed reste ferme (priorité à la lutte contre l’inflation) et si la BoJ hésite, l’USD/JPY pourrait repartir à la hausse après chaque choc lié à une intervention. Si la BoJ relève ses taux en juin et signale d’autres hausses, le yen pourrait trouver un plancher plus solide (niveau où il résiste mieux à la baisse).

Le pétrole maintient la pression sur le Japon

Le conflit au Moyen-Orient ajoute une difficulté pour le Japon. Un pétrole cher pèse sur le yen, car le pays dépend fortement des importations d’énergie. La hausse de la facture énergétique dégrade la balance commerciale (différence entre exportations et importations), augmente les prix à l’importation et réduit le pouvoir d’achat des ménages.

La guerre avec l’Iran a déjà perturbé les marchés de l’énergie et entraîné la fermeture du détroit d’Ormuz, ce qui maintient le pétrole à un niveau élevé. Cela renforce l’attrait du dollar comme valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude) et soutient son avantage lié à l’inflation, tandis que le Japon subit des coûts d’importation plus élevés.

Le mélange devient compliqué pour Tokyo. Un yen plus faible renchérit l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger). Un pétrole plus cher ajoute une pression supplémentaire. Une hausse des taux de la BoJ pourrait soutenir le yen, mais elle peut aussi freiner la croissance si ménages et entreprises commencent à souffrir de coûts de financement plus élevés.

Analyse technique

L’USD/JPY évolue autour de 158,85, après s’être stabilisé à la suite du fort repli du début mai, similaire à un mouvement provoqué par une intervention, qui avait brièvement fait passer la paire sous 156,00. Le rebond depuis ces points bas a été régulier, mais la dynamique (vitesse et force du mouvement) ralentit de nouveau, la paire butant sous une large zone de résistance autour de 159,00–160,70.

D’un point de vue technique, la paire reste dans une reprise fragile :

• MA5 : 158,78 (moyenne mobile sur 5 jours : moyenne des prix des 5 dernières séances, utilisée pour lisser les fluctuations)
• MA10 : 158,01 (moyenne mobile sur 10 jours)
• MA20 : 158,19 (moyenne mobile sur 20 jours)

Le cours reste au-dessus des moyennes mobiles à 10 et 20 jours, ce qui maintient un biais de court terme légèrement positif. Mais les dernières bougies (barres de prix sur le graphique, montrant ouverture/plus haut/plus bas/clôture) signalent des hésitations sous les récents sommets, suggérant un essoufflement des acheteurs à l’approche d’une résistance plus marquée.

Niveaux à surveiller :

• Résistance immédiate : 159,00 → 160,70 (résistance : zone où la hausse a tendance à se bloquer)
• Résistance majeure : 161,40
• Support : 158,00 → 156,40 (support : zone où la baisse a tendance à se stabiliser)
• Support majeur : 153,90 → 152,00

Le niveau de 160,70 reste crucial. Cette zone avait déjà déclenché une forte volatilité baissière (variations rapides et importantes) et demeure un point sensible pour les autorités japonaises si le yen se déprécie trop vite.

Sur le plan de la structure, l’USD/JPY évolue désormais dans une reprise plus étroite après la rupture violente du début de mois. Le rebond manque de l’élan observé en mars et avril, ce qui peut refléter la prudence des acheteurs face au risque d’intervention.

Sur le plan fondamental, la paire équilibre deux forces :

• Des rendements américains plus élevés et une baisse des taux de la Fed repoussée soutiennent le dollar.
• Les inquiétudes sur la faiblesse du yen et une possible intervention japonaise limitent le potentiel de hausse.

Le marché surveille aussi la Banque du Japon. Même des ajustements limités de communication sur les achats d’obligations (rachats par la banque centrale), l’inflation ou la normalisation de la politique monétaire (retour progressif à une politique moins accommodante) pourraient rapidement renforcer le yen si les investisseurs y voient un ton plus ferme.

Les volumes (quantités échangées) ont diminué par rapport à la phase de baisse liée à l’intervention, ce qui suggère une consolidation (phase de stabilisation) plutôt qu’un nouveau mouvement de rupture.

Si l’USD/JPY parvient à repasser durablement au-dessus de 159,00, un nouveau test de 160,70 devient probable. En revanche, des échecs répétés sous cette zone pourraient relancer les prises de bénéfices (vente pour sécuriser des gains) et ramener la paire vers 158,00, voire 156,40.

À ce stade, la tendance de fond reste favorable au dollar, mais la hausse est de plus en plus contrainte par la prudence liée au risque d’intervention et à la sensibilité de la politique japonaise autour du seuil des 160.

Prévision prudente

L’USD/JPY conserve un biais légèrement haussier tant qu’il reste au-dessus de 158,187 et 158,018. Un passage au-dessus de 159,097 ouvrirait la voie à un mouvement vers 160,716, où le risque d’intervention pourrait fortement augmenter.

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