L’EUR/USD est resté cantonné à l’intérieur d’un canal de court terme, alors que les marchés attendaient que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ouvre le symposium de Sintra de la BCE à 13h30 (heure de l’Est). Le forum, intitulé « Shaping Europe’s Future; Innovation, Growth and Stability », réunit cette semaine des responsables de premier plan, dont le président de la Fed, Warsh, et le gouverneur de la BdC, Macklem, mercredi. Les précédentes éditions de Sintra ont généralement eu une influence limitée sur l’action des prix à court terme.
La paire a été décrite comme neutre à haussière après le rebond de la semaine dernière depuis les plus bas de 1,13, mais elle a buté sur une résistance autour de 1,14. Le spot a été présenté comme se situant à mi-chemin dans un canal allant de 1,1360 à 1,1450, ce qui l’enferme dans une bande. Un dépassement de 1,15 a été cité comme le seuil nécessaire pour améliorer les perspectives de reprise de l’euro.
Divergence des politiques de banque centrale et marché en range
Nous voyons l’euro évoluer dans une fourchette étroite face au dollar américain, et nous nous attendons à ce que cette situation se prolonge au cours des prochaines semaines. Les marchés attendent des commentaires de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, à Sintra, mais cet événement n’a historiquement pas provoqué de mouvements de prix majeurs. La paire semble enlisé, les opérateurs hésitant à prendre des positions importantes.
La raison fondamentale tient à la divergence des politiques monétaires. Les dernières données montrent que l’inflation de la zone euro s’est tassée à 2,1 %, tandis que l’inflation PCE core américaine reste plus tenace à 2,9 %, ce qui retarde le cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale. Cet écart de politique plafonne l’EUR/USD, actuellement contenu entre 1,0800 et 1,0900.
Stratégie options et scénario de marché en range
Compte tenu de ce contexte, nous estimons que la vente d’options est la stratégie la plus prudente pour les prochaines semaines. Le marché intègre une faible volatilité, la volatilité implicite à 1 mois sur l’EUR/USD se situant près de 5,8 %, soit dans le bas de sa moyenne sur cinq ans. Vendre des strangles avec des strikes en dehors de la zone 1,0750-1,0950 permet aux traders d’encaisser de la prime au fil du temps.
Cette stratégie profite du maintien de la paire au sein de son canal établi, ce qui nous semble être le scénario le plus probable. Nous nous plaçons sur une période allant jusqu’à l’échéance options de mi-juillet. L’histoire montre que lors de périodes similaires de divergence entre banques centrales, comme en 2014-2015, de longues phases de marché en range étaient fréquentes avant l’émergence d’une tendance claire.
Toutefois, il faut se préparer à une éventuelle surprise liée à Sintra. Pour se couvrir contre une cassure soudaine, les opérateurs pourraient acheter des options bon marché, très hors de la monnaie. Cela constitue une protection à faible coût si le marché se déplace fortement dans un sens ou dans l’autre.
Pour que notre scénario de trading en range évolue, il faudrait constater une cassure durable au-dessus de la résistance à 1,0950. Seul un mouvement de cette nature signalerait une reprise plus solide de l’euro. D’ici là, nous continuerons de travailler le range.
