La production industrielle de l’Inde a progressé de 5,1 % en mai, selon les dernières données publiées. Cela marque une accélération par rapport à 4,9 % sur la période précédente.
Cette hausse indique une modeste accélération de l’activité manufacturière au début de l’exercice budgétaire en cours, l’indicateur global affichant une légère amélioration par rapport au rythme du mois précédent.
Implications pour les marchés actions et dérivés
Avec une production industrielle indienne de mai en hausse à 5,1 %, nous y voyons une confirmation de la solidité sous-jacente de l’économie. Cette croissance régulière, dans le sillage des 4,9 % du mois précédent, étaye une perspective positive sur le marché domestique. Pour les intervenants sur les dérivés, cela suggère que la dynamique observée pourrait se prolonger dans les prochaines semaines.
Nous estimons que cela renforce l’argumentaire en faveur d’un positionnement haussier sur les dérivés d’indices actions. Ces données devraient soutenir le Nifty 50, rendant attractifs les achats d’options d’achat (calls) sur l’indice pour l’échéance de juillet. Les investisseurs de portefeuille étrangers (Foreign Portfolio Investors) ont déjà été acheteurs nets ce mois-ci, avec des flux entrants dépassant 2,2 milliards de dollars, et ce bon chiffre industriel devrait probablement encourager une participation accrue.
Perspectives de change et de taux d’intérêt
Sur le front des changes, une économie robuste se traduit généralement par une roupie plus forte. Nous y voyons une opportunité de se positionner pour une appréciation supplémentaire face au dollar américain. Vendre des contrats à terme USD/INR ou acheter des options de vente (puts) sur la paire pourrait constituer une stratégie prudente, dans la mesure où une croissance soutenue attire des flux de capitaux qui soutiennent la devise locale.
Toutefois, il faut aussi tenir compte des effets inflationnistes d’une croissance aussi soutenue, d’autant que les dernières données d’IPC (CPI) montrent une inflation à 5,4 %, toujours au-dessus de la cible de la RBI. Cela pourrait amener le marché à intégrer une probabilité plus élevée de hausse des taux plus tard dans l’année. Nous surveillerons donc également les contrats à terme sur taux d’intérêt afin de détecter d’éventuelles inflexions des anticipations.
Historiquement, de solides performances industrielles précèdent souvent une période de surperformance des marchés, avant que les inquiétudes liées à un resserrement monétaire ne prennent le dessus. Pour l’heure, nous nous concentrons sur le récit de la croissance, en privilégiant des positions longues sur les futures actions et des positions courtes sur la paire USD/INR. Les prochaines données d’inflation de juin constitueront le prochain catalyseur majeur à surveiller.
