Les ventes de détail en Espagne ont progressé de 1,3 % sur un an en mai, accélérant après une hausse de 0,8 % lors de la publication précédente. Ce dernier chiffre suggère un raffermissement de la dynamique des dépenses des ménages à mesure que la période printanière avançait.
En variation mensuelle, la publication a été présentée en rythme annuel, la hausse de 1,3 % de mai et le taux antérieur de 0,8 % constituant le principal point de comparaison. Les données marquent une amélioration de la croissance par rapport à la période précédente, maintenant l’attention sur la trajectoire de la consommation alors que les dynamiques plus larges de prix et de revenus évoluent.
Solidité du consommateur et perspectives sur les actions espagnoles
Les données de mai sur les ventes de détail indiquent que les dépenses des consommateurs espagnols sont plus robustes qu’anticipé, ce que nous interprétons comme un signal positif pour la santé économique du pays. Cela suggère une résilience sous-jacente de l’économie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce le scénario d’un biais haussier sur les actions espagnoles.
Nous estimons que cette vigueur de la demande, surtout associée à un taux de chômage espagnol revenu le mois dernier à un plus bas depuis l’après-2008, à 11,5 %, justifie d’envisager des positions orientées à la hausse. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice IBEX 35. Cette approche permet de capter des gains potentiels si le marché se reprend à la faveur de nouvelles surprises macroéconomiques favorables.
Impact plus large et stratégies de trading
Ce point de données en provenance d’une grande économie de la zone euro pourrait également peser sur la réflexion de la Banque centrale européenne. Un consommateur plus solide peut contribuer à une inflation plus persistante, réduisant la probabilité de baisses de taux à court terme. Nous restons donc prudents sur les positions qui reposent sur un financement moins coûteux.
Historiquement, les mois d’été, en particulier juillet et août, bénéficient d’un soutien saisonnier lié au tourisme, ce qui stimule encore l’activité du commerce de détail. Par exemple, les dépenses touristiques durant l’été 2024 auraient ajouté environ 0,5 % au PIB espagnol du T3 de cette année-là. Nous examinons des produits dérivés sur des valeurs du voyage et des loisirs afin de nous positionner sur un rebond saisonnier comparable.
Au vu de ces données positives, nous pourrions envisager de vendre des spreads de puts hors de la monnaie sur une sélection de valeurs espagnoles de la consommation. Cette stratégie permet d’encaisser une prime, en pariant que le marché a trouvé un plancher solide. C’est une manière à risque défini d’exprimer notre conviction qu’un repli marqué est peu probable à court terme.
