L’USD/JPY a légèrement progressé jusqu’à environ 161,80 lors de la séance asiatique de lundi, avec une action des prix heurtée à proximité du seuil psychologique des 162,00, alors que les marchés soupesaient la reprise de la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran face au risque d’une intervention japonaise sur le yen. L’attention se tourne également vers le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de juin, attendu jeudi, susceptible de servir de catalyseur à une volatilité de court terme.
Un responsable de l’administration américaine a déclaré que les États-Unis et l’Iran allaient « lever le pied pour l’instant » après des échanges de tirs près du détroit d’Ormuz, ajoutant que les navires peuvent circuler librement même si l’accord intérimaire n’a pas encore été concrètement reflété dans la voie maritime ; Axios a rapporté que les deux pays prévoient de se rencontrer mardi au Qatar. Au Japon, le secrétaire général du Cabinet, Minoru Kihara, a indiqué que les autorités prendraient, si nécessaire, des mesures appropriées face aux mouvements du marché des changes, tandis que Naoki Tamura, membre du conseil de la BoJ, a plaidé pour des relèvements de taux tous les quelques mois et pour être prêt à accélérer le rythme des hausses. La BoJ se réunit les 30–31 juillet et devrait largement maintenir ses taux inchangés, tout en actualisant ses prévisions trimestrielles ; un sondage Reuters réalisé avant la hausse de juin montrait que la plupart des économistes tablaient sur un taux directeur à 1,25 % au T4.
Dynamique de marché actuelle et risques
Au vu de la date actuelle du 29 juin 2026, l’USD/JPY évolue dans une fourchette très étroite et sous tension autour de 161,80. La désescalade apparente entre les États-Unis et l’Iran réduit le risque global de marché, ce qui pèserait normalement sur une devise refuge comme le yen. Cela crée un environnement délicat, où les fondamentaux se heurtent aux avertissements officiels.
Selon nous, le risque le plus important à très court terme est une intervention des autorités japonaises, en particulier à l’approche du niveau 162,00. Au printemps 2024, les autorités ont dépensé plus de 9 800 milliards de yens pour soutenir la devise, illustrant leur volonté d’agir de manière décisive. Il convient donc d’être prudent à l’achat d’options d’achat (calls) USD/JPY avec des strikes au-dessus de ce seuil psychologique, une intervention pouvant rapidement les rendre sans valeur.
Le soutien structurel au dollar demeure solide en raison de l’important différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon. Même après la récente hausse de taux de la Banque du Japon en juin, l’écart entre le rendement du Treasury américain à 10 ans et son équivalent japonais dépasse encore 375 points de base. Cette pression fondamentale implique que toute baisse de l’USD/JPY provoquée par une intervention serait probablement perçue par le marché comme une opportunité d’achat.
Principaux catalyseurs et perspective de plus long terme
Le rapport de jeudi sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) constitue un catalyseur majeur à venir, susceptible de forcer la dynamique. Le consensus actuel anticipe une création d’emplois solide, mais sans éclat, d’environ 195 000, ce qui pourrait maintenir le dollar soutenu. Un chiffre nettement supérieur aux attentes pourrait propulser l’USD/JPY directement dans la zone d’intervention, déclenchant une volatilité extrême.
À plus long terme, nous surveillons les commentaires restrictifs (hawkish) de membres du conseil de la Banque du Japon, qui signalent d’autres relèvements de taux à venir. Le marché intègre progressivement une nouvelle hausse avant la fin de l’année, ce qui pourrait renforcer graduellement le yen. Pour l’instant, vendre de la volatilité via des stratégies telles que les short straddles ou les iron condors peut sembler prudent, en profitant du bras de fer actuel entre les traders et le gouvernement.
