La Banque de réserve d’Australie (RBA) a indiqué qu’elle s’attend à être mieux préparée à une future crise à la suite d’un examen des outils alternatifs de politique monétaire, selon Bloomberg. Elle a réaffirmé que l’objectif du taux directeur (« cash rate ») demeure son principal instrument, et celui qu’elle privilégie, tandis que d’autres mesures ne pourraient être déployées que dans des circonstances extraordinaires.
La RBA a précisé que ces outils peuvent apporter un soutien supplémentaire mais sont plus complexes et comportent des risques plus élevés, et elle a évoqué la possibilité de réagir plus tôt aux chocs désinflationnistes en abaissant de manière préventive l’objectif du taux directeur. La banque a expliqué que le principal soutien pendant la période pandémique est venu de l’abaissement du taux directeur à des niveaux historiquement bas et de son maintien, tandis que les mesures complémentaires ne devraient produire que des effets marginaux au-delà de l’atténuation de fortes tensions de marché. Au moment de la publication, l’AUD/USD reculait de 0,12% autour de 0,6886, après une correction précisant que le mouvement concernait cette paire et non le GBP/USD.
Orientation de la RBA et implications de marché
Nous constatons que la banque centrale confirme que le taux directeur est son outil principal, ce qui simplifie notre analyse. Elle signale que lors du prochain ralentissement, elle abaissera probablement les taux plus tôt et plus nettement. Cela suggère une fonction de réaction accommodante face à toute détérioration à venir des données économiques.
Avec un taux directeur actuellement maintenu à 4,10%, cette déclaration est particulièrement pertinente alors que l’inflation continue de se modérer. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI) trimestriel s’est établi à 3,0%, soit juste au plafond de la fourchette cible de la RBA, tandis que le taux de chômage a légèrement remonté à 4,3%. Dans ce contexte, le calendrier d’un éventuel changement d’orientation devient très sensible aux nouvelles statistiques.
Stratégies de trading et contexte historique
Pour les intervenants sur les marchés de taux, cela renforce un biais à se positionner en faveur de taux plus bas au moindre signe d’affaiblissement économique supplémentaire. Nous estimons que des options offrant un gain si la RBA baisse ses taux plus tôt que ne l’anticipent les marchés apparaissent de plus en plus attractives, d’autant que la banque a indiqué qu’elle serait moins encline à s’appuyer sur d’autres outils plus complexes.
Cette préférence marquée pour les baisses de taux suggère que le dollar australien pourrait, à l’avenir, être plus sensible aux mauvaises surprises sur la croissance. Avec l’AUD/USD actuellement autour de 0,6750, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) afin de couvrir le risque d’une chute brutale en cas de déception des données domestiques. La trajectoire la plus probable de la devise semble orientée à la baisse en cas de choc désinflationniste.
Historiquement, la RBA n’a pas hésité à agir de manière agressive, notamment lors de la crise financière de 2008, lorsqu’elle a abaissé le taux directeur de 425 points de base en un peu plus de six mois. Cet historique étaye ses commentaires récents sur la nécessité d’agir de façon décisive. Nous anticipons donc une hausse possible de la volatilité sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme autour des principales publications de statistiques.
