Le commerce de détail japonais, corrigé des variations saisonnières, a progressé de 1,9 % sur un mois en mai, après 1,3 % précédemment. Cette accélération signale une croissance séquentielle plus rapide des ventes aux consommateurs sur la période.
La statistique ressort en hausse par rapport à la période précédente, renforçant davantage la dynamique du commerce de détail en territoire positif. Aucun détail supplémentaire ni indicateur connexe n’a été communiqué dans la publication.
Tendances de la consommation et impact sur la Banque du Japon
La hausse de 1,9 % des ventes au détail en mai confirme une tendance que nous suivons de près. Il ne s’agit pas d’un phénomène isolé : cela montre que les hausses de salaires record issues des négociations sociales de cette année se traduisent enfin en dépenses de consommation effectives. Alors que l’inflation sous-jacente se maintient au-dessus de l’objectif de 2 % depuis plus d’un an, cette vigueur de la demande accroît sensiblement la pression sur la Banque du Japon.
Stratégie sur actions, change et obligations
Pour nos positions actions, nous y voyons un signal clair en faveur d’une exposition haussière aux indices japonais comme le Nikkei 225. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) arrivant à échéance au cours du prochain trimestre afin de capter un potentiel momentum haussier lié à l’amélioration des résultats domestiques. Ces données positives réduisent le risque de ralentissement intérieur, rendant les positions longues plus attractives.
Sur le marché des changes, ces chiffres renforcent l’argument en faveur d’un yen plus fort. Nous anticipons que le marché intègre une Banque du Japon plus restrictive, ce qui pourrait faire refluer l’USD/JPY depuis ses récents sommets. Nous envisageons des options de vente (puts) sur l’USD/JPY comme moyen direct de se positionner sur ce possible virage de politique monétaire.
Ce rapport nous rend également plus baissiers sur les obligations d’État japonaises (JGB). Une économie résiliente complique la justification du cap de politique actuel de la banque centrale, ce qui implique une pression haussière probable sur les rendements. Nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats à terme de JGB à 10 ans en amont de la prochaine réunion de la banque centrale fin juillet.
