Les prix de l’or se sont affaiblis et sont brièvement repassés sous le seuil de 4 000 dollars l’once troy pour la première fois depuis début novembre, avant de se redresser. Ce mouvement intervient alors que la solidité des statistiques américaines et une rhétorique restrictive de la Réserve fédérale entretiennent les anticipations de resserrement monétaire, maintenant la pression sur le métal jaune.
L’indicateur d’inflation privilégié de la Fed, fondé sur la consommation des ménages (PCE), a progressé en mai comme attendu à un peu plus de 4 %, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans. Alors que la croissance est jugée toujours robuste, les anticipations de hausses de taux persistent, mais l’attention se porte désormais sur le rapport sur l’emploi américain de vendredi prochain : une publication simplement solide et une création d’emplois plus lente pourraient atténuer les craintes de relèvement des taux et contribuer à stabiliser la récente tendance baissière de l’or.
Faiblesse du prix de l’or et positionnement de marché
Nous évoluons dans un environnement difficile pour l’or, les cours ayant récemment cassé le support clé des 4 000 dollars avant un léger rebond. Cette faiblesse est alimentée par les spéculations sur de nouvelles hausses de taux de la Fed, un sentiment renforcé par la lecture du PCE de mai à 4,1 %. Les données du CME Group montrent une hausse notable des positions vendeuses sur les contrats à terme sur l’or, reflet de ce biais baissier.
Impact du marché du travail et stratégies de trading
Tous les regards se tournent désormais vers le rapport sur le marché du travail américain attendu vendredi prochain, le 3 juillet 2026. Nous estimons qu’un ralentissement des créations d’emplois pourrait apaiser les inquiétudes du marché concernant de nouvelles hausses de taux. Un chiffre des créations d’emplois non agricoles (NFP) inférieur au consensus de 190 000 signalerait un refroidissement de l’économie, susceptible d’amener la Fed à marquer une pause dans sa posture restrictive.
Compte tenu d’un scénario de stabilisation plutôt que d’un rebond franc, nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des futures or, avec des échéances juillet ou août. La hausse de la volatilité implicite à l’approche du rapport sur l’emploi rend cette stratégie attractive pour encaisser des primes. L’objectif est de gagner si l’or cesse simplement de reculer et évolue en range ou progresse modestement.
Historiquement, l’or a affiché une forte corrélation inverse avec le dollar américain après des NFP inférieurs aux attentes. Par exemple, lors des craintes de ralentissement économique fin 2023, des données d’emploi plus faibles ont régulièrement précédé des hausses significatives de l’or, à mesure que les anticipations de taux étaient revues à la baisse. Nous anticipons une réaction comparable, bien que potentiellement plus modérée, si la création d’emplois déçoit la semaine prochaine.
