La roupie indienne devrait ouvrir en hausse face au dollar américain lundi, après la fermeture des marchés domestiques vendredi pour l’Achoura. L’USD/INR est attendu en baisse à l’ouverture, le billet vert s’étant assoupli sur les deux dernières séances, les craintes inflationnistes s’étant atténuées dans le sillage d’un pétrole plus faible. L’indice du dollar (US Dollar Index) cédait 0,25 % autour de 101,20, après s’être replié depuis un plus haut annuel à 101,80 touché mercredi. Le pétrole s’est rapproché de ses niveaux d’avant le conflit au Moyen-Orient, les flux via le détroit d’Ormuz — un point de passage pour près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial — s’étant améliorés à la suite d’un protocole d’accord entre les États-Unis et l’Iran.
Avec la modération des coûts de l’énergie, les marchés ont réduit leurs anticipations de resserrement de la politique américaine : la probabilité que la Fed procède à au moins deux hausses de taux cette année est retombée à 41,7 %, contre 50,2 % une semaine plus tôt. Pour l’Inde, grand importateur de pétrole, le recul du brut soutient généralement la devise. La roupie réagit aussi à l’orientation du dollar, aux flux de capitaux étrangers et aux interventions de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d’inflation de 4 %. Parmi les autres moteurs figurent l’inflation, les taux d’intérêt, la croissance du PIB, la balance commerciale ainsi que les flux d’IDE et d’investissements de portefeuille (FII), des taux réels plus élevés et un appétit pour le risque étant en général favorables, tandis qu’une inflation relativement élevée peut peser via les coûts d’importation et l’offre de devise.
Évolution des facteurs mondiaux, soutien à la hausse de la roupie
Compte tenu de la dynamique actuelle des marchés, nous voyons une opportunité de renforcement de la roupie indienne face au dollar américain. L’indice du dollar (DXY) a récemment reculé de plus de 105,2 à environ 104,5, signe d’un affaiblissement plus large du billet vert. Cette tendance suggère que la paire USD/INR, qui évolue actuellement près de 83,50, devrait s’orienter à la baisse au cours des prochaines semaines.
Le moteur principal est l’apaisement des craintes inflationnistes mondiales, reflété par la baisse des cours du pétrole. Le Brent est retombé à près de 81 dollars le baril, un soulagement notable pour l’Inde, qui importe plus de 85 % de ses besoins en pétrole. Des prix du pétrole plus bas réduisent la demande de dollars de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus forte.
Par ailleurs, les anticipations de politique de la Réserve fédérale ont changé, les marchés intégrant désormais une probabilité de 65 % d’une baisse de taux d’ici septembre 2026. Ce possible assouplissement de la politique monétaire américaine rend le dollar moins attractif à détenir. Historiquement, un pivot accommodant (« dovish ») de la Fed, comme celui observé fin 2023, a précédé des phases de faiblesse du dollar et de vigueur des devises émergentes.
Des fondamentaux domestiques qui restent solides
Sur le plan domestique, les fondamentaux de l’Inde semblent favorables à la roupie. Les données récentes montrent que les investisseurs étrangers de portefeuille (FPI) ont été acheteurs nets sur les marchés indiens, avec des entrées de capitaux dépassant 3 milliards de dollars au cours du mois écoulé, signe d’une confiance élevée. Avec une inflation des prix à la consommation stabilisée à 4,7 % selon la dernière publication, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux inchangés, rendant la roupie attractive pour des stratégies de portage (carry trades).
Au regard de ces éléments, nous devrions nous positionner pour une baisse du taux de change USD/INR. Des stratégies sur dérivés, telles que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’INR ou la vente de contrats à terme USD/INR, pourraient être pertinentes. Nous surveillerons un potentiel mouvement vers le niveau de 83,10 dans les prochaines semaines, tout en gardant un œil sur les prochaines données d’inflation américaines susceptibles de modifier le sentiment de marché.
