EUR/USD : La baisse des prix du pétrole apporte un soutien temporaire, mais la tendance baissière de fond persiste
L’EUR/USD est repassé au-dessus de 1,1400 vendredi après avoir rebondi sur des plus bas de 13 mois à 1,1325. Un dollar américain plus faible, combiné à la chute des prix du pétrole, a soutenu la monnaie unique, même si la tendance baissière de fond reste en place. Le Brent est passé sous 73,00 dollars le baril, revenant à ses niveaux d’avant-guerre ; il recule de 9 % sur la semaine et de plus de 30 % sur les six dernières semaines, ce qui allège la pression sur les économies importatrices de pétrole de la zone euro et améliore l’appétit pour le risque.
Une énergie meilleur marché réduit toutefois l’urgence d’un nouveau resserrement de la BCE, ce qui pourrait plafonner tout rebond de l’euro. Une enquête de la BCE montre que les consommateurs anticipent une inflation de 3,5 % sur les 12 prochains mois, contre 4,0 % précédemment, tandis que les répondants voient également le PIB se contracter à moyen terme — un contexte susceptible d’inciter à une posture monétaire plus prudente. Aux États-Unis, la faiblesse du dollar a été limitée par des indicateurs solides et des anticipations de taux de la Fed plus élevés, après que l’indice des prix PCE a progressé à 4,1 % en mai sur un an, au rythme le plus rapide depuis trois ans, la publication du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan étant attendue plus tard.
Soutien temporaire à l’euro grâce au repli du pétrole
Nous observons la paire EUR/USD tenter de se maintenir au-dessus de 1,0850 après un récent rebond depuis des plus bas annuels proches de 1,0780. La baisse récente du Brent, passé de plus de 95 dollars à près de 85 dollars le baril, offre à l’euro un répit temporaire, en réduisant les coûts d’importation d’énergie pour le continent. Ce repli du pétrole constitue, pour l’instant, un plancher fragile pour la devise.
Potentiel haussier limité pour l’euro dans un contexte de divergence des politiques monétaires
Cependant, nous estimons que cette vigueur de l’euro est fragile et a peu de chances de durer. Les dernières données d’Eurostat montrent que l’inflation en zone euro est retombée à 2,3 % et que la croissance du PIB au T1 est restée atone à 0,1 % ; dans ce contexte, la Banque centrale européenne laisse entrevoir une pause. Cela plafonne nettement le potentiel de l’euro pour toute hausse durable.
Parallèlement, le récent repli du dollar américain ressemble davantage à une opportunité d’achat qu’à l’amorce d’une nouvelle tendance. Le dernier rapport sur l’emploi aux États-Unis a fait état de 210 000 créations de postes en mai, et avec une inflation sous-jacente qui reste tenace à 3,1 %, la Réserve fédérale n’a guère de raisons d’envisager des baisses de taux. Cette divergence fondamentale entre une zone euro en ralentissement et une économie américaine résiliente devrait rapidement se réimposer.
Au vu de ces perspectives, nous privilégions des stratégies tirant parti d’un dollar plus fort face à l’euro dans les semaines à venir. La vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur l’EUR/USD ou la mise en place de spreads baissiers via options de vente (puts) peuvent être des moyens efficaces de se positionner en vue d’un retour potentiel vers les plus bas à 1,0780. La volatilité est relativement faible, ce qui rend ces stratégies à risque défini attractives.
Les traders gardent en mémoire l’inflation américaine tenace de 2022-2024, ce qui rend le marché prompt à anticiper une Fed plus offensive au premier signe de pressions durables sur les prix. Ce précédent historique étaye notre scénario selon lequel toute faiblesse du dollar devrait être de courte durée. L’euro demeure confronté à des vents contraires importants, entre ralentissement économique et banque centrale qui a vraisemblablement achevé son cycle de resserrement.
